劲胜股份:强化光学玻璃产能扩充,2013有望贡献利润
事项:劲胜股份12月14日发布公告:劲胜股份全资子公司华清光学根据消费电子行业发展情况及公司的发展规划,拟使用自筹资金5000万元投资扩产电容式触摸屏光学玻璃(以下简称“强化光学玻璃”),扩大强化光学玻璃的产能,缓解华清光学产能不足的情形。本次投资扩产达产后,华清光学年产强化光学玻璃将从1400万片增长到2000万片。本项目投资总额5000万元中,1200万元用于厂房装修及配套设施建设,2600万元用于购买设备及其辅助设施,1200万元用于补充日常经营所需的流动资金。
点评:强化光学玻璃达到盈利后扩产,2013年将为公司业绩贡献利润公司于2011年5月成立全资子公司华清光学,公司主要业务是强化光学玻璃研发、生产与销售。2011年华清光学强化玻璃形成131.8万元销售,但由于产能利用率及良品率处于爬坡期,该项目处于亏损。2012H1,强化玻璃营收达到1262.59万元的营收,增速明显,毛利率达到9.35%。随着订单增长、产能释放,强化玻璃已逐步实现盈利。公司在良品率、产能利用率和订单量都上正轨之后,此时做出扩产决定,是出于对公司及市场的信心,项目扩产后预计华清光学每年销售收入将达39000万元,净利润4212万元,增厚公司利润。
强化光学玻璃是公司丰富产品线的战略选择。
强化光学玻璃,应用在电容式触摸屏最表层,又名CoverLens、玻璃视窗、强化手机镜片等,属电子、光电产品的精密结构零组件。产品的原材料为平板玻璃,经过开料、CNC一体成形、强化、研磨、丝印、真空镀膜等工艺处理后,具有耐刮花、耐冲击、耐油污、防指纹、增强透光率等功能。可应用于电容式触摸屏手机、平板电脑、数码相机、GPS、各类查询终端、ATM机、点播机、大屏幕触摸式电子白板以及其他触摸式显示装置的最表层。公司目前产品及客户相对集中和单一,强化玻璃业务有助于公司丰富产品线、更好的服务原有客户的各类产品需求以及开发新客户,是原有业务的延展,下游客户可与公司原有业务共用。
智能机及平板电脑增长确定,触摸屏行业2013年供需状况良好。
全球智能手机增长确定,三星继续保持市占率第一:2012Q3全球手机市场同比增长2.4%,出货量达4.445亿台。智能手机全球各厂商出货量共计达1.797亿台,相比去年同期的1.237亿台增长45.3%。2012年智能机出货量预估将达6.5亿台以上,相较2011年的整体出货成长已超过40%;2013年,预估2013年智能机出货量将可逾8.3亿台,年成长率接近30%,其中中国品牌出货量年成长将达50%,超越全球平均成长幅度。
智能机市场格局基本延续前期格局:高端机市场还是延续三星与苹果两强争霸的格局,三星2012Q3智能手机出货量为5630万部,同比增长100.4%,市场份额从去年同期的22.7%增长到31.3%,预计2012Q4将达到6000万部;苹果2012Q3智能手机出货量为2690万部,同比增长57.3%,环比增长不大,市场份额从去年同期的13.8%增长到15%。
全球平板电脑快速增长,非苹果阵营份额越来越大:2012Q3全球平板电脑出货为2780万台,苹果是市占率最大的公司,但三星追赶势头强劲。2012Q4全球主要品牌平板电脑总出量将达4093万台,较2012Q3成长72.7%,年成长率则为89.7%,其中非苹阵营平板出货量估达1890万台,尽管较苹果还少,但出货量季增率将达1.17倍,全年苹果与非苹果阵营平板出货总量则突破1亿台,达1.04亿台,年增60%以上。
盈利预测与投资评级。
公司的利润对收入和毛利率均很敏感,公司3季度以来收入和毛利率恢复明显,我们暂预测2012~2013年EPS分别为0.45元和0.68元,按照2012年12月13日11.17元的收盘价计算,对应未来两年动态PE分别为25×和16×。因此我们给予公司“增持”评级,给予12.60元的目标价,对应2012年28倍PE。
风险提示:客户开拓低于预期;强化玻璃良率提升低于预期。
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