券商评级：三大指数上涨 九股迎来掘金良机

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长安汽车(000625)：计提减值拖累利润 21年轻装上阵

类别：公司 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：何俊艺/程似骐/陶亦然 日期：2021-01-31

2020 年业绩预告同比增长20.21%–45.41%

公司发布业绩预告，预计2020 年实现归母净利润盈利28-40 亿元，同比增长205.79%–251.13%，预计实现扣非归母净利润亏损26-38 亿元，同比增长20.21%–45.41%。单季度来看，预计20Q4公司实现归母净利润-6.86-5.14 亿元， 同比增长-46.73%-33.27%，预计20Q4 公司实现扣非归母净利润-5.02-6.98亿元，同比增长59.15%-156.79%。由于计提减值等因素影响，公司业绩低于市场预期。

计提资产减值17.1 亿，考虑税后拖累利润13.9 亿20Q4 公司对应收款项、存货、固定资产、无形资产等计提了减值准备。其中，计提应收账款、其他应收款及合同资产预期信用损失1.7 亿元；计提存货跌价准备3.5 亿元；计提固定资产减值准备10.2 亿元，主要包括传统发动机生产线、老旧车型、专属资产、传统动力设备、模具等产能设备；计提无形资产减值准备1.7亿元，主要因公司向新能源、智能化转型，产品升级换代，原传统产品停产。整体来看，2020 年长安汽车计提资产减值准备约17.1 亿元，税后影响净利润约13.9 亿元。

基本面仍然强势，21 年轻装上阵

整体来看，自主品牌处于强势产品周期，CS 系列换代叠加UNI 系列带来纯增量，车型逐步高端化。福特处于产品周期底部，经过渠道改革、车型国产导入，后期随本土研发推进，有望持续向上。

风险提示：短期缺芯影响，销量复苏不及预期等。

投资建议：行业复苏叠加自身周期，维持“买入”评级我们预计2020-2022 年归母净利润分别为35.85/55.51/63.13亿，EPS 分别为0.67/1.04/1.18 元，当前股价对应估值分别为25.8/16.7/14.6x，维持“买入”评级。