券商评级：三大指数上涨 九股迎来掘金良机

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京东方A(000725)：业绩符合预期 重申“买入”评级

类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：吴若飞 日期：2021-02-01

公司发布业绩预告，2020年实现归母净利润48-51亿元，同比150-166%，实现扣非利润25-28 亿元，去年同期为亏损11.67 亿元。

业绩符合预期，四季度面板持续涨价是主因：2020 年下半年以来，LCD面板价格持续上涨：需求端来看，疫情带来的居家办公使得以北美为代表的消费市场对笔电、TV 需求旺盛，带动IT/TV 类面板出货加大，供应端短期驱动IC 的紧缺、及近期电气硝子玻璃基板的供应使得面板供应端相对刚性，造成价格持续上涨：21.5 寸TN Monitor 的Module/Open 产品分别从2020 年6 月38/24.7 美金/片上涨至2020 年12 月45.5/37.6 美金/片，涨幅分别达到19.7/52.2%。TV 面板方面，43/55 寸面板分别从2020年6 月67/112 美金/片上涨至2020 年12 月112/176 美金/片，涨幅分别达到67.2/57.1%。IT/TV 面板的持续涨价带动了整体业绩的回暖。

武汉10.5 代线/绵阳OLED 6 代线股权加码、2021 年业绩值得期待：2020年12 月以来，公司拟通过定增收购武汉10.5 代线24.06%股权(收购完成后持股比例达到51.18%)、拟通过现金63.39 亿元收购绵阳京东方23.75%股权(收购完成后持股比例达到90.42%)从而逐步优化股权结构、加强管理。武汉10.5 线有望在2021 年二季度实现满产，在大尺寸LCD面板持续涨价背景下贡献增量。绵阳线股权的大幅提升则有利于优化管理结构，提高管理效率，为未来实现收益提前打下了坚实的基础。

337 调查影响有限，重申“买入”评级：近期因美国国际贸易委员会决定对特定有源矩阵OLED 显示设备及其组件启动337 调查，股价出现一定承压，公司经初步判断，认为此次337 调查对目前的生产、经营不会造成实质性影响。我们认为公司目前主业坚定向好，结合2020 年10 月美国对TCL 电子等发出的337 调查来看，337 调查对公司基本面影响有限。

盈利预测：我们维持2020-2022 年归母净利润为50.03/106.56/129.95 亿元，对应EPS 分别为0.14/0.31/0.37，对应PE 为42.98/20.18/16.55，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济下行、项目建设不及预期、盈利与估值不及预期