周六机构一致看好的十大金股

第3页:移远通信(603236)：技术转向产能驱动 模组龙头拉开竞争身位

第1页:北大荒(600598)：种植产业链回暖 地租涨价高弹性

第2页:宇通客车(600066)：需求回升 9月同比首次转正

第3页:移远通信(603236)：技术转向产能驱动 模组龙头拉开竞争身位

第4页:上海家化(600315)：股权激励彰显新任管理层信心 品牌、渠道优化值得期待

第5页:利尔化学(002258)：草甘膦价格支撑Q3业绩维持高位 并线后成本优势有望大幅...

第6页:长城汽车(601633)：9月产批继续高增长 超预期

第7页:城发环境(000885)：首获餐厨项目 园区化战略进行时

第8页:雅化集团(002497)：民爆为盾 锂业为矛

第9页:科博达(603786)：核心产品品类持续扩张 盈利迎来向上拐点

第10页:多伦科技(603528)：打造车检连锁新龙头

移远通信(603236)：技术转向产能驱动 模组龙头拉开竞争身位

类别：公司 机构：国金证券股份有限公司 研究员：罗露 日期：2020-10-10

事件

2020 年10 月9 日晚间，公司发布公告，拟定增募资不超11 亿元，将用于全球智能制造中心建设项目、研发中心升级项目和智能车联网产业化项目。

评论

行业由技术驱动转向产能驱动，龙头加码拉开竞争身位。我们认为，科技产业发展可概括为“技术驱动-产能驱动-品牌驱动”三个阶段，模组行业已进入大规模投资发展阶段，龙头通过前期的竞争壁垒扩张优势产能抢占市场。

2016-2019 年，移远通信模块销售量从1570 万片增长至7627 万片，生产量从1623 万片增长至8274 万片，CAGR 为70%。全球智能制造中心建设项目总投资为8.5 亿，建设20 条无线通信模组智能制造生产线，1.5 年建设期达产后形成年产无线通信模组9000 万片的生产能力。我们认为，模组行业认证壁垒和通信升级壁垒会随行业成熟而逐渐拉平，而移远通信所积累的场景覆盖、销售网络和产品力优势短期难以攻破，从而拉开与竞争者差距。

2021 年模组迎来量价齐升的5G 周期，车联网掘金正当时。借鉴4G 升级经验，2014 年4G 基站建设启动，2016 年起物联网4G 应用规模上量，单价增速高达26%。以此类推，模组5G 提价周期从2021 年开启，伴随2020年5G 建设及C-V2X推广，车路协同将实现第一波规模化落地。我们测算，车联网建设前期(2020-2025)主要车路协同硬件设备年市场空间达500 亿元以上，通信模组有望最先放量，ABI Research 预测到2023 年全球车联网蜂窝通信模组出货量将达1.5 亿片。公司拟投资1.4 亿元在智能车联网产业化项目，有助于快速提升在车联网领域市场地位。

移远通信ROE 靠高周转维持，采用PS 估值法，区间为2.4-4 倍。模组行业场景复制能力和速度，决定公司成长的持续性。公司拥有领先市场的场景复制能力，能够熨平物联网下游场景爆发的波动，保持营收持续高增。我们认为公司的ROE 主要靠高周转维持，应采取PS 估值法，区间为2.4-4 倍。

盈利调整及投资建议

我们维持20-22 年营收增速52.47%/48.92%/45.36%不变，预计公司20-22年归母净利润2.39 /4.27 /7.88 亿元，EPS 分别为2.24/3.99/7.36 元，维持“买入”评级，重申2021 年300 亿目标市值。

风险提示

4G 产品出货增长不达预期；5G 推进不达预期；海外市场拓展不达预期。