家电行业周报：空调能效新标发布 行业格局有望重塑
类别：行业 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：陈曦 日期：2020-01-13
行业观点
空调方面：2019 年空调市场促销频频且节奏提前，行业需求不振叠加20 年空调新能效等级标准即将实施，空调龙头主动发起了价格战，意在提前清理低能效、高耗电的定频产品和变频3 级能效产品，同时以价换量，通过价格战来重塑行业格局，而增值税税率下调、上游原材料低位运行等也给企业降价提供了有力的支持。根据奥维云网推总数据显示，2019 年1-11 月中国空调市场零售量规模5705 万台，同比增长5.0%，其中线上2428 万台(+23.6%)，线下3277万台(-5.6%)，零售额1884 亿元，同比减少1.2%，其中线上679 亿元(+16.9%)，线下1205 亿元(-9.1%)。
2020 年7 月1 日空调能效新标实施前，龙头将继续通过降价促销等方式调整自身库存产品结构，待新标实施后，新的高能效产品重新定价，健康清洁、舒适等成为产品新趋势，零售价也将提升。据奥维云网预测，2020 年空调市场的零售量6006 万台，同比增长0.2%，零售额1957 亿元，同比减少1.3%。产业结构的调整考验空调企业供应链管理能力，而这有利于供应链布局完善的空调企业，我们持续看好白电龙头格力电器和美的集团，以及上游零部件三花智控。
厨电方面：据产业在线的数据，2019 年中国大厨电市场出货量10070.2 万台，同比增长3.3%，市场出货规模690.5 亿元，同比增长2.7%，整体实现了量额齐增。其中，集成灶和洗碗机增速最快，出货量分别增长19.0%、11.3%，出货额分别增长23.8%、14.3%。2020 年随着房地产市场的逐步转好以及精装修的发展，大厨电市场依旧会保持增长，据产业在线预测，大厨电出货量10545 万台，同比增长4.7%，出货额724 亿，同比增长4.8%，呈稳步增长态势。
本周板块表现
本周沪深300 指数上涨0.44%，家电指数上涨3.18%。从各行业本周涨跌幅来看，家电板块位列中信29 个一级行业涨幅榜的第3 位；从家电和其他行业PE(TTM)对比来看，家电行业PE(TTM)为23.21 倍，位列中信29 个一级行业排行榜的第18 位，处于中低水平。从家电细分板块来看，本周白色家电上涨3.65%，照明设备上涨3.07%，黑色家电上涨0.64%，小家电持平，其他家电持平。板块个股涨跌幅方面，涨幅前五名：天际股份+ 13.89%、秀强股份+13.19%、日出东方+ 13.15%、聚隆科技+ 10.97%、三雄极光+ 9.99%；跌幅前五名：中新科技-6.10%、苏泊尔-3.57%、飞乐音响-3.54%、金海环境-2.95%、老板电器- 2.87%。
风险提示
原材料价格大幅波动风险；房地产市场不景气；行业竞争加剧；汇率大幅波动风险。
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