业绩略高于预期，长寿命复合绝缘产品——高技术壁垒产品持续扩张

神马电力(603530)
    投资要点
    事件： 2025 年 1 月 13 日， 公司发布 2024 年年度业绩预告。
    业绩预计： 2024 年公司营收不低于 13.0 亿元， 同比约+40%， 归母净利润约3.1亿元， 同比+95.7%， 其中2024Q4， 公司归母净利润0.9亿， 同环比分别为+50.8%/+26.7%。
    订单增速较高， 2024 年实现合同收入不低于 15.0 亿元， 同比约+40%。
    第二成长曲线在海外逐步成长。 输配电线路复合外绝缘产品在海外持续高速增长， 同比+200%。
    持续深化公司治理。 公司 2024 年 12 月 20 日审议通过了《关于聘任公司轮值总经理的议案》《关于聘任公司副总经理的议案》， 同意聘任张文斌、 张鑫鑫、 吴晶为公司轮值总经理， 三人作为轮值小组成员通过集体决策机制共同履行总经理职责， 首任当值总经理为张文斌。
    盈利预测与投资评级
    我们预测， 上调公司 2024-2026 年营收分别为 13.4/18.5/26.1亿 元 （ 前 值 13.1/18.0/25.3 亿 元 ） ， 上 调 归 母 净 利 润 分 别 为3.1/4.2/5.8亿元（前值3.0/4.1/5.6亿元）， 对应PE分别为32/23/17倍， 上调评级， 给予 “买入” 评级。
    风险提示：
    全球电网投资力度不及预期的风险； 公司的治理风险； 原材料价格的波动风险； 海外拓展的经营风险。