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1832651天罡股份开源证券买入调高-14.32-1.191.311.542024-05-16报告摘要

北交所信息更新:两部制热价改革政策落地进入成长期,高股息公用事业标的

天罡股份(832651)
    高股息成长性兼备,加大超声波水表、供热节能市场推广,盈利能力上升
    天罡股份2023年实现营收2.68亿元(+12.23%),归母净利润6205万元(+8.55%),优化产品结构,净利率达到23.1%。2024Q1营收3793万元(-14.44%),归母净利润829万元(-16.25%),下滑虽受2023年同期高基数影响,但毛利率提升至56.1%。拟10派7,按分配预案与当前股价计算,2024年隐含股息率5%;我们维持2024与2025年盈利预测,新增2026年盈利预测,预计2024-2026年归母净利润分别为0.72/0.80/0.94亿元,当前股价对应PE分别为11.8/10.7/9.1倍,看好供热计量改革推进及多重政策推动下对热、水表替换,结合估值和股息率,上调至“买入”评级。
    供热计量“面积制”向“用量制”改革逻辑兑现,政策持续推动
    2024年3月国家发展改革委、住房城乡建设部发布《加快推动建筑领域节能降碳工作方案》指出,“加强对热量表等计量器具的监督检查”、“加快实行基本热价和计量热价相结合的两部制热价,合理确定基本热价比例和终端供热价格”,供热计量收费朝着更加科学、合理的方向调整,积极推动了产业链。以2023年第三、五大客户(山西润信泽商贸有限公司、晋城市通远市政管道工程有限公司,合计营收占比7.5%)所处的山西省为例,《山西省推动大规模设备更新和消费品以旧换新实施方案》指出推进供热设施设备升级改造,推动新建或改造热力站加装节能、控制系统或设备。公司的智能温控系统和供热节能管理工程2023年分别实现营收2983万元(+21.52%)和1150万元(+150.98%),毛利率达到51.98%(+9.38pcts)和47.76%(+9.85pcts)。我们认为,供热改革和设备更新的政策明确落地将推动行业进入成长期。
    水价上涨,节水产品优势体现,水厂盈利能力提升亦有望带动采购
    近日,广州就自来水价格调整举行价格改革方案听证会引起关注;湖北襄阳襄州区等地也已宣布水价上涨方案。公司2023年“超声波水表及流量计”产品营收7920万元(+11.29%),占总营收近3成;产品能够有效地判断有故障的水表及异常用水的数据,并及时进行处理,保障精确计量;《全民节水行动计划》等文件,推进水表特别是超声波水表产品的普及渗透率。
    风险提示:应收款项较大的风险、国家产业政策风险、市场竞争加剧的风险

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