2026年半年报点评：吸附分离材料龙头，上半年业绩符合预期

蓝晓科技(300487)
    投资要点
    事件：公司发布2026年半年报，2026年上半年公司实现营业收入13.78亿元，同比+10.47%；归母净利润4.21亿元，同比-5.4%；扣非归母净利润4.14亿元，同比-5.2%。其中二季度单季度实现营业收入7.71亿元，同比+14.97%，环比+27.01%；归母净利润2.39亿元，同比-5.09%，环比+31.16%；扣非归母净利润2.33亿元，同比-5.42%，环比+28.37%。
    25年发展历史，深耕吸附分离行业。蓝晓科技成立于2001年，于2015年在深交所上市，是国内吸附分离材料行业的龙头企业，产品覆盖离子交换树脂、吸附树脂、螯合树脂、均粒树脂、固相载体、色谱填料、酶载体、琼脂糖等30多个系列、100多个品种，广泛应用于金属资源、生命科学、水处理与超纯水、食品加工、节能环保、化工与工业催化六大领域。
    毛利率稳步增长，生命科学板块占比第一。2026年上半年公司综合毛利率为53.28%，同比+2.02pp，主要得益于生命科学、金属资源、超纯水等高毛利业务占比提升，体现了公司的技术优势和壁垒。2026年上半年公司实现吸附材料营收11.46亿元，同比增长13.87%，其中生命科学板块收入达4.04亿元，跃居为第一大业务板块；系统装置营收2亿元，同比上升9.09%。吸附材料中的生命科学、水处理与超纯化、金属资源板块营收分别同比+26%、+3%、+7%。
    产能扩张叠加国际化进程加快，进一步扩大业务版图。根据公司公告，公司拟在蒲城高新区新建生命科学高端材料产业园，涵盖层析介质、聚合物色谱填料、酶载体、多肽固相合成载体、小核酸载体、色谱设备等产品，目前新园区建设、施工等工作正在有序推进；全资子公司蒲城蓝晓计划新建2万吨/年吸附分离材料产能，目前处于取得土地使用权阶段；2026年上半年对微纯生物和峰鑫泽科技两家公司进行战略投资，蓝晓科技将依托在多肽和小核酸固相合成载体领域的领先优势，逐步构建起“固相合成载体+分离纯化填料+工业色谱”的生态版图，推动吸附分离材料和技术在生命科学领域的创新发展与产业升级；瑞典子公司于2026年上半年正式启动运营，对生命科学全球业务提供研发和技术支持。
    盈利预测与投资建议。公司是吸附分离材料行业龙头企业，我们预计未来三年归母净利润复合增长率为19.3%，给予2026年37倍PE，目标价76.22元，首次覆盖给予“买入”评级。
    风险提示：国际业务拓展与汇率波动风险；新技术产业化进度不及预期风险；下游应用领域变化风险；市场竞争加剧风险。