通风冷却系统国家级“单项冠军”，新能源、轨交及海洋工程等领域高景气

克莱特(831689)
    投资要点：
    通风冷却系统国家级专精特新“小巨人”，2024年预计收入增长4%。克莱特主营业务为轨道交通通风冷却设备、能源通风冷却设备、海洋工程和舰船风机、冷却塔和空冷器风机、制冷风机及其他特种工业通风机等中高端装备行业通风设备产品及系统的研发、生产、销售及相关检修服务。公司主要客户为轨道交通、新能源装备（风电、燃气轮机、核电等）、海洋工程与舰船、冷却塔和空冷器及制冷等行业的国内外知名企业，已与包括中国中车、通用电气（GE）、庞巴迪、西门子、阿尔斯通、SPX（斯必克）、明阳智能、烟台冰轮、西屋制动、海英荷普曼、中国船舶等展开业务合作。公司预计2024年度实现营收5.29亿元（yoy+4.06%）、归母净利润5455万元、扣非归母净利润5144万元。
    2024H1轨交与海洋工程风机营收大幅增长，核电领域在手订单1.41亿元。2024H1公司轨道交通风机、海洋工程风机、制冷通风机及配件、冷却塔空冷器风扇、能源通风冷却设备收入占比分别为32%、21%、19%、18%、10%，其中轨道交通风机与海洋工程风机创收分别同比增长37%、83%至8214万元、5294万元，2024上半年公司轨道交通、集装箱船和汽车运输船的相关产品订单增幅较大。公司2024年在核电领域取得了较好的业绩，截至2024年12月31日核电领域在手订单1.41亿元。2025年全国31省市区政府工作报告发布，其中山东、浙江、辽宁、广东、广西、福建、上海在政府工作报告中提及核电，并发布2025年核电项目建设规划，涉及石岛湾核电、三门核电、徐大堡核电等17个核电项目。在此积极预期下，公司2025年核电领域在手订单累计量有望持续增长。
    船舶与轨交领域业务受益于设备更新政策，成立墨西哥公司加大对欧洲和北美市场服务。政策支持：2024年3月国家印发的《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》提出推进“老旧机车淘汰更新行动”与“老旧营运船舶报废更新行动”，大力支持新能源动力船舶与新能源轨道交通机车发展，利好公司优势领域业务渗透率继续提升。海外拓展：公司已成立墨西哥公司，在经济全球化背景下，公司有望通过发挥墨西哥公司辐射优势，加大对欧洲和北美市场服务。此外，根据2024年4月公告，公司拟在香港设立子公司，旨在开拓新国际化业务场景，打造国际品牌，提高企业的国际知名度和竞争力。
    “ECL630-1数据中心用离心风机”入选工信部推荐目录，募资投入基本完成。研发方面：公司2024年陆续开发了电池热保障系统、ECL630-1数据中心用离心风机等，其中ECL630-1数据中心用离心风机实测能效指标效率84.45%,高于国家一级能效指标限值入选《国家工业和信息化领域节能降碳技术装备推荐目录(2024年版)》。募投方面：截至2025年1月9日，公司用于“工业热管理装备产业化项目（一期）”项目的募集资金已全部使用完毕，“新能源装备研发中心”项目也已完工。我们认为，伴随着募投项目产能逐步释放，公司有望通过产品投入与开发持续增强市场竞争力，提升市场地位。
    盈利预测与评级：我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.55/0.65/0.78亿元，对应EPS分别为0.74/0.89/1.07元/股，对应当前股价PE分别为34.5/28.9/24.0倍，我们选取时代电气、陕鼓动力和湘电股份作为可比公司，我们看好新能源装备及海洋工程等高景气度领域为公司带来的业务机遇，首次覆盖给予“增持”评级。
    风险提示：下游市场需求变动风险、国外市场政策风险、原材料价格波动风险。