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1301517陕西华达中邮证券买入首次-52.80-0.751.141.542025-06-09报告摘要

防务需求逐步回暖,商业航天前景广阔

陕西华达(301517)
    事件
    近日,陕西华达发布2024年年报及2025年一季报。2024年,公司实现营业收入6.30亿元,同比下降26%,实现归母净利润0.47亿元,同比下降41%。2025年一季度,公司实现营业收入0.86亿元,同比下降53%,归母净利润-0.18亿元,同比下降283%。
    点评
    1、2024年与2025Q1业绩承压。公司主营业务为电连接器及互连产品的研发、生产和销售,是国内研制和生产电连接器的大型骨干企业、国家军用射频同轴连接器核心企业、中国电子元件行业协会电接插元件分会的副理事长单位,在军用射频同轴连接器及电缆组件领域处于国内领先地位。2024年,公司实现营业收入6.30亿元,同比下降26%,主要是受市场环境影响,部分军工项目暂停、暂缓,军工订货下降导致收入下滑;实现归母净利润0.47亿元,同比下降41%,主要是公司订货及回款均出现波动,毛利率水平较上年同期略有下降。2025Q1,公司实现营业收入0.86亿元,同比下降53%,归母净利润为-0.18亿元,同比下降283%,业绩承压。
    2、3月以来,防务领域行业需求逐步呈现出积极回暖态势。目前,公司已全面部署订单保障交付工作,主要通过优化订单排产、募投项目产线建设、提高工序自动化水平等方面加快交付节奏,提高交付保障能力,以满足当前市场需求,公司业绩拐点有望到来。
    3、商业航天前景广阔。公司紧跟国家重点战略部署,在航空航天、武器装备、通讯等领域继续深度布局,特别是星网、G60等国家重点项目,积极发挥公司在行业上的优势地位。随着国内商业航天的蓬勃发展,公司产品在商业航天领域前景广阔。
    4、我们预计公司2025-2027年的归母净利润分别为0.81、1.23、1.66亿元,同比增长74%、52%、35%,对应当前股价PE分别为72、47、35倍,首次覆盖,给予“买入”评级。
    风险提示
    1、市场竞争加剧;2、产品价格下降;3、商业航天发展不及预期等。

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