2026一季报点评：Q1营收持续增长，业绩受财务费用拖累，研发加码蓄力长期成长

苏轴股份(920418)
    投资要点
    2026Q1营收稳步增长，财务费用阶段性增加为短期汇兑扰动。公司发布2026年一季报，2026Q1实现营业收入1.76亿元，同比+3.34%；归母净利润0.30亿元，同比-14.09%；扣非归母净利润0.27亿元，同比-21.07%。利润端下滑主要系财务费用同比大幅增长223.59%至672万元，汇兑损失显著增加；同时信用减值损失同比增加，非经常性损益净额264万元（含政府补贴312万元）对利润的贡献较去年同期有所变化，综合导致归母净利率由上年同期的20.44%降至17.00%。
    财务费用阶段性高增，经营现金流正常波动，投资支出显著优化。2026Q1公司销售/管理/财务费用率分别为1.95%/8.51%/3.81%，同比变动+0.38/-0.60/+6.99pct。其中，财务费用同比+223.59%，主要系2026Q1汇兑损失增加所致。2026Q1公司经营活动产生的现金流量净额为0.46亿元，同比-19.35%，主要系销售回款及税费返还同比减少所致。2026Q1公司投资活动产生的现金流量净额为-0.35亿元，同比+83.50%，主要系新建厂房投入同比减少所致。
    研发投入持续加码，机器人、航空航天等领域多点开花，蓄力长期成长。公司为滚针轴承行业龙头，依托深厚的技术积累与产品迭代能力，持续向高附加值领域升级。据公司投资者关系活动记录，当前公司订单基本饱和，2026年全年订单需求预期较为乐观。机器人领域，RV减速器配套轴承已实现批量供货，谐波减速器用薄壁交叉圆柱滚子轴承性能达到国际先进水平，2025年公司加大机器人配套领域拓展力度，新增客户已有送样；航空航天领域，公司已进入国防工业供应链，与中国商飞达成飞机机体滚轮轴承开发意向，飞行器用特种滚动轴承项目已进入小批试制阶段，大飞机机体用重载强冲击非标滚轮滚针轴承正处于样品开发阶段，发展前景良好；新能源汽车领域，电驱系统用高速圆柱滚子轴承持续优化迭代，公司与比亚迪、蔚来等主流车企以及博世、博格华纳等核心零部件厂商形成深度绑定。公司加速数智化转型，建成5G“全连接”工厂，实现生产数据的实时采集与智能管控，高端制造能力与运营效率持续提升，为公司承接新兴领域增量需求、提升盈利能力奠定了坚实基础。此外，公司滚针大楼项目已于2025年竣工转固，高端产能稳步释放，有望为后续订单承接与产品毛利率提升提供坚实保障。
    盈利预测与投资评级：公司高品质差异化产品构筑品牌竞争力，不断完善国内外协同发展格局，业绩增长可期。我们维持公司2026~2028年实现归母净利润分别为1.73/2.23/2.49亿元，对应最新PE为23/18/16x，维持“买入”评级。
    风险提示：1）国际贸易风险;2）汇率波动风险;3）市场竞争加剧风险。