26Q2业绩符合预期，座椅业务持续兑现

继峰股份(603997)
    2026年8月15日公司披露2026年中报，26H1实现营收130.78亿元，同比增长24.28%，实现归母净利润3.65亿元，同比增长137.26%（预告为3.32-3.98亿元），26Q2单季度实现营收68.36亿元，同比增长24.61%；实现归母净利润2.33亿元，同比增长372.28%。
    经营分析
    本部座椅等新业务快速发展，盈利能力大幅改善：2026年1-6月期间，继峰分部收入54.93亿元，YOY+76.97%，实现归母净利2.25亿元，YOY+93.97%，主要系乘用车座椅等新业务发展迅速，具体来看，①26H1乘用车座椅业务实现营收41.79亿元，YOY+110.62%，配套理想、蔚来等车型，带动营收快速增长；②26H1智能出风口业务实现收入2.46亿元，YOY+81.18%，电动化智能化催生新需求；15.00③26H1车载冰箱实现收入1.87亿元，YOY+150.96%。
    格拉默整合效率提升，海外持续改善：GrammerAG集团分部收入77.69亿元，YOY+2.21%，实现归母净利1.71亿元，YOY+83.18%，分区域看26Q2格拉默欧洲区经营性EBIT利润率为8%，环比+1pct、北美区经营性EBIT利润率为-3%，环比+3pct，格拉默海外子公司整合成效显现并进入业绩改善周期。
    期间费用率下降，盈利能力创历史新高：单季度归母净利率3.41%，同比增长2.51pct；销售/管理/财务/研发费用率分别为1.03%/6.78%/1.51%/2.79%，同比变动-0.37/-1.14/+0.89/-0.55pct，随着座椅业务规模增长以及海外子格拉默改善，期间费用率下降。乘用车座椅持续释放业绩，主业向机器人业务延伸。2021年公司斩获首个乘用车座椅订单正式切入乘用车座椅赛道，截至26H1末公司乘用车座椅在手订单约1200亿元，业务拓展至中国、欧洲、东南亚，当前公司东南亚座椅基地已经投产，欧洲座椅基地建设工作在有序推进中；2026年6月公司与灵心巧手成立合资公司，研发工业智能机器人，公司已将多台第一代7轴双臂机器人投入学习训练场景，为后续工业机器人量产做准备。
    盈利预测、估值与评级
    公司是国产座椅龙头，结合公司经营情况，我们预测2026-2028年归母净利分别为8.01/10.03/11.76亿元，公司股票现价对应PE估值为19/15/13倍，维持“买入”评级。
    风险提示
    乘用车座椅订单交付存在放缓风险、下游销量不及预期风险、格拉默整合不及预期的风险。