26Q3收入创新高，新业务布局持续深化

美好医疗(301363)
    核心观点
    26Q3单季度收入创新高，利润端增速受汇兑损失影响。2026Q1-3公司实现营收13.63亿元（+14.07%），归母净利润2.34亿元（+12.22%），扣非归母净利润2.28亿元（+12.25%）。26Q3单季营收5.49亿元（+19.00%），归母净利润1.09亿元（+16.42%），扣非归母净利润1.08亿元（+16.48%）。公司单季度收入创历史新高，收入端呈现逐季加速态势，利润端受汇兑损失影响，增速慢于收入端。
    毛利率稳步提升，管销研费用率持续优化。2026年前三季度公司毛利率41.06%（+1.72pp），在汇率波动及上游成本压力下仍实现稳步提升。费用端，销售费用率2.20%（-1.02pp），管理费用率7.83%（-0.23pp），研发费用率7.25%（-1.52pp），财务费用率1.55%（+3.84pp），四费率约18.81%（+1.06pp），财务费用率提升主要受汇兑损失影响，管销研费用率持续优化。
    血糖业务进入收获期，新业务布局持续深化。公司“夯实基石，多元突破”战略成效显著，2025年，公司传统基石业务呼吸管理与监护、五官及神经类受外部环境影响收入有所下滑。但新业务多点开花，其他医疗器械类收入同比增长75.42%，尤其血糖管理赛道实现数倍增长；家用及消费电子类收入同比增长40.47%，有效对冲了传统业务的压力。公司前瞻布局脑机接口领域，依托在人工植入耳蜗领域近十五年的技术积累，已与头部客户达成深度合作，成为侵入式脑机接口工艺制造领域的标杆企业。
    投资建议：考虑公司传统业务受到扰动，下调盈利预测，2026-2028年营收18.7/21.7/24.5亿元（原为20.0/24.0/28.0亿元），同比增速15%/16%/13%，归母净利润3.2/4.0/4.8亿元（原为4.0/4.7/5.6亿元），同比增速14%/25%/19%，当前股价对应PE=42/34/28x，维持“优于大市”评级。
    风险提示：大客户依赖风险；汇率波动风险；新业务拓展不及预期风险。