三季报业绩高增，盈利能力提升

振华重工(600320)
    2026年10月28日，公司发布2026年三季报，1-3Q26实现营业收入270.56亿元，同比+4.03%；归母净利润7.69亿元，同比+46.72%；其中，26Q3单季度实现营业收入94.28亿元，同比+9.49%；归母净利润2.66亿元，同比+48.21%。
    经营分析
    前三季度业绩高增，盈利能力持续提升。根据公司公告，1-3Q26公司实现归母净利润7.69亿元，同比+46.72%；单Q3归母净利润2.66亿元，同比+48.21%，利润高速增长主要系公司开展价值创造、管理提升等系列专项行动，综合毛利率同比提升3.19个百分点所致。26Q1-26Q3公司毛利率分别为11.95%/14.75%/16.80%，毛利率环比持续提升。
    海工行业景气度上行，看好公司海工收入长期提升。在海上油气领域，油气行业经过十多年的成本压降，开发项目成本线普遍在30-50美元/桶之间，当前多数油气项目可实现较好的经济性开发。上游勘探开发保持高景气度，有望带动海工装备需求持续上行。公司是国内海工龙头，具备海洋工程EPCI总承包能力，具备自升式钻井平台、海上特种船舶的设计制造能力。1-9月公司海工重型装备业务新签及中标额约为3.34亿美元；钢结构业务新签及中标额约为2.95亿美元，同比增长65.85%；船舶运输业务新签及中标额约为1.70亿美元，看好公司未来海工领域收入长期提升。
    全球港机需求持续上行，1-3Q26公司新签订单持续提升。需求端，根据克拉克森预测，25-27年全球海运贸易量将持续增长至221/226/233百万箱，有望带动全球港机需求同步提升。此外，港机更新周期约20-25年，2000-2008年全球贸易繁荣期交付的港机即将迎来更新周期，看好港口机械需求持续上行。公司是全球港机龙头，岸桥全球市场占有率70%。2026年1-9月，公司港机业务新签及中标额约为43.38亿美元，同比增长14.78%，有望带动公司未来港口机械收入持续提升。
    盈利预测、估值与评级
    我们预计公司26-28年公司收入为393/430/475亿元，归母净利润为9.87/13.08/17.51亿元，对应PE为14X/11X/8X，维持“增持”评级。
    风险提示
    全球贸易增长不及预期风险、全球油气勘探开发资本开支不及预期风险、汇率波动风险