理财周刊
首页 > 股票 > 研报 > 研报指标速递
序号证券代码证券简称研究机构最新评级目标价报告日收盘价预期涨幅盈利预测报告日期报告摘要
24年EPS25年EPS26年EPS
1688429时创能源东吴证券增持----1.620.250.332024-12-24报告摘要

光伏耗材龙头拓展设备&电池片&组件产品,致力于研发推广原创技术【勘误版】

时创能源(688429)
    投资要点
    光伏耗材起家,拓展设备&电池片&组件产品。公司成立之初主要从事制绒辅助品等光伏耗材,2016年以来相继延伸推出体缺陷钝化设备、链式退火设备,2020年推出边皮料切割的半片TOPCon电池,2024年针对组件又推出了叠栅这一降本增效的新技术。2019-2023年公司营收由3.45亿元增长至17.31亿元,CAGR达50%,归母净利润则由1.06亿元增长至1.77亿元,2024年Q1-Q3受电池片业务影响,公司业绩承压,营收4.57亿元,同比-66%;归母净利润-5.13亿元。
    光伏耗材:布局清洗、制绒、抛光三大湿法辅助品,居龙头地位。不同电池技术对湿法辅助品的需求量存在差异,TOPCon工序流程多、耗材用量大,HJT暂不涉及刻蚀故耗材用量少,PERC、TOPCon、HJT和XBC的耗材总需求量分别为15/22/7/15万升/GW,我们预计到2026年光伏湿法添加剂有望近25亿元。时创为耗材龙头,2021年制绒、抛光、清洗辅助品的市占率分别为68%、32%和100%。
    光伏设备:助力电池片效率提升,公司为细分领域领先龙头。公司光伏设备主要为体缺陷钝化设备、链式退火设备、链式吸杂设备,能够助力电池片效率提升。时创为细分领域龙头,2021年公司链式退火设备市场占有率81%、体缺陷钝化设备市场占有率64%,我们预计2026年全行业钝化/退火/吸杂设备新增市场空间0.3/7.4/4.9亿元。
    边皮料电池:差异化布局,行业首推“边皮料”半片生产技术。公司以硅棒切方过程中产生的边皮料为原材料,经过截断、开方、磨倒后形成截面为常规电池一半尺寸的硅块,解决了行业内缺乏经济高效边皮料利用技术的工艺难点,降低了常规整片电池切割为半片电池过程中的效率损失。但当前受硅料价格下跌影响,边皮料尚不具备明显经济性。我们测算硅料价格30元/公斤的情况下,TOPCon(130微米)“边皮料”硅片成本约0.15元/W,高于外购硅片成本0.13元/W。
    叠栅:省银提效的平台型技术,三角导电丝有望受益。叠栅能够节省TOPCon70%银耗(节约4-5分)、提升组件功率25-30W,为降本增效的新技术。时创提供三角导电丝,能够设计更优的形状和表面材料,使得三角导电丝的反光率显著提升,从而提高组件功率,同时还能低温焊接减少隐裂风险。2024年时创与通威、晶盛合作,时创在材料配方领域具备丰富经验,有望充分受益叠栅产业化。
    盈利预测与投资评级:我们预计时创能源2024-2026年归母净利润分别为-6.5/1.0/1.3亿元,2025-2026年当前股价对应动态PE分别为71/53倍。公司叠栅设备下游进展顺利有望快速放量,综合来看时创能源成长性较为突出,首次覆盖给予“增持”评级。
    风险提示:下游装机量和扩产不及预期,新技术研发不及预期以及新品拓展不及预期。

上一页1下一页
网站导航 | 公司简介 | 法律声明 | 诚聘英才 | 征稿启事 | 联系我们 | 广告服务 | 举报专区
欢迎访问证券之星!请点此与我们联系 版权所有: Copyright © 1996-