上半年业绩同比增长超五成，新能源电控业务表现亮眼

禾望电气(603063)
    核心观点
    2025年上半年预计实现归母净利润2.34-2.55亿元。公司发布2025年半年度业绩预增公告，预计上半年实现归母净利润2.34-2.55亿元，同比增长51%-65%；实现扣非归母净利润2.20-2.41亿元，同比增长35%-48%。业绩高增主要受益于上半年新能源电控业务同比增长。单季度来看，预计2025年第二季度实现归母净利润1.29-1.50亿元，同比增长29%-50%，环比增长22%-42%；实现扣非归母净利润1.23-1.44亿元，同比增长33%-56%，环比增长27%-48%。
    海外业务拓展顺利。2024年公司的风电、工程传动相关产品实现海外市场的突破，目前在荷兰、巴西、韩国、土耳其、越南、巴基斯坦等多个服务基地设立服务点，为海外客户提供全方位服务及快速响应。2024年公司海外业务收入2.6亿元，同比+123%，占总营收的7.1%，同比+3.9pct；毛利率54.2%，同比+8.7pct。2025年第一季度海外业务收入0.84亿元，同比+128%，占总营收的11.1%，同比+4.2pct；毛利率54.4%，同比+8.4pct。
    事业部制改革提升运营效率。2024年公司实施事业部制改革，依据各业务当下规模、未来增长潜力及财务预期，设立风电、光伏、储能、传动、后市场、电源六大事业部，以及SVG、氢能两个业务单元。各事业部独立核算，自负盈亏。事业部制显著提高各部门市场响应速度及业务拓展积极性，运营效率提升助力业绩高增以及盈利能力的改善。
    AIDC电力设备产品打开第二成长曲线。公司自主研发大容量电源产品，涵盖交流/直流、低压/高压、风冷/液冷、固定式/预装式/移动式等多种类型，公司还提供SVG等电能质量产品，均可应用于AI数据中心电源系统，受益于AI算力建设需求的爆发，公司有望打开第二成长曲线。
    风险提示：光伏、储能下游需求不及预期；AI算力投入不及预期。