深耕精密零部件，液冷打开新增长曲线

荣亿精密(920223)
    投资要点
    深耕精密零部件领域，产品布局多元化。公司主营业务为精密紧固件、连接件、结构件等精密零部件，下游应用领域为3C、汽车、通讯及电力设备、液冷等，产品布局多元化。根据公司业绩快报，公司2025年实现归母净利润-0.19亿元，主要系液冷等业务前期投入拉低盈利，2026年有望转正。
    产品应用领域广泛，下游产业需求持续增长。1）全球PC出货量回升，AI PC将成为新增长引擎。根据IDC预测，2025年全球PC出货量将达到2.74亿台，同增4.3%。随着AI技术发展和应用场景拓展，具备运行AI功能的个人电脑（AI PC）将迎来爆发式增长，驱动行业结构性调整，公司3C类业务预计稳健增长。2）汽车市场需求稳健增长，“新能源”化趋势明显。全球汽车销量保持稳健增长，我们预计公司2025年全球新能源车市场销量预计为2142万辆，同增25%，2026-2030年销量增速预计维持在10%以上，2030年可达4125万辆。3）AI推动全球算力规模持续高增，液冷发展前景广阔。随着AI、大数据等新型技术不断发展，算力需求和算力能耗增长，液冷从可选变为必选，液冷市场有望快速发展。据中商产业研究院预测，2026-2030年全球液冷机柜出货量保持高速增长，将充分带动液冷需求提升。
    持续开拓新赛道，产能扩张助力高速发展。1）业务多元化布局，积极拓展液冷等新型需求。公司不断开拓产品应用新领域，业务布局从3C向汽车延伸，并进一步切入液冷。3C领域公司业务稳健增长，核心产品笔记本螺母在市场中占据主导地位，随PC需求复苏，3C类业务稳健增长；汽车类业务逐步起量，2026年有望扭亏为盈；公司切入液冷新赛道，金属零部件已进入量产阶段，同时液冷快接头规格多样，后续公司可制作产品的价值量有望提升推动公司业绩成长。2）产能稼动率不断提升，产能扩张助力业绩增长。随着液冷需求不断提升，公司产能稼动率逐步提升，为满足高增需求，公司拟以一亿元自有资金进行“服务器液冷快速接头精密零部件”扩产，扩产后公司液冷的有效机加工产能预计可达130-140台，未来公司或将继续扩大液冷产能，助力业绩高增。
    盈利预测与投资评级：我们预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为-0.19/0.39/0.88亿元，同比38.43%/304.78%/127.10%。公司3C业务增长稳健，正在向汽车和液冷这些高增长领域拓展。同时，在全球算力规模高速增长，液冷发展前景广阔的背景下，公司正积极扩充液冷产能满足高增需求，未来成长空间可观，首次覆盖，给予“增持”评级。
    风险提示：行业竞争加剧、新业务拓展不及预期、原材料价格剧烈波动、产能扩张风险