2023年北交所个股研究系列报告：特种石墨生产企业研究

宁新新材(839719)
    一、宁新新材主营特种石墨，以模压石墨为主
    宁新新材主要从事特种石墨材料及制品的研发、生产和销售，其中以模压石墨为主。公司产品广泛用于锂电、光伏、人造金刚石、冶金、化工、机械、电子等多个领域。
    公司客户小而散，以石墨制品加工企业为主，对终端客户的销售金额偏小。
    公司成长性较好。2022年，公司营业收入为55,628.41万元，同比增长46.98%；净利润为9,807.49万元，同比增长23.82%。
    公司盈利能力变差，公司毛利率、净利率持续下降。
    二、宁新新材的安全生产管理环节较为薄弱
    公司短时间内连续多次出现安全事故。
    2019、2020两年内，共发生8起安全事故。事故中的职工，两人被鉴定为十级伤残、四人被鉴定为九级伤残、一人被鉴定为八级伤残。
    从上述情形来看，宁新新材的安全生产管理环节较为薄弱。
    三、特种石墨应用广泛，需求量持续上升
    特种石墨的应用较为广泛，其中锂电、光伏、稀土、冶炼、核电等行业对特种石墨的需求量相对较大。据亿渡数据估算，2022年中国对特种石墨的需求量约为20.62万吨，同比增长32.46%。
    从各个应用领域上看，我国锂电行业和光伏行业的发展前景较好，负极材料出货量、单晶硅产量逐年走高，对特种石墨的需求量较大。
    2022年，锂电行业对特种石墨的需求量约为54,800吨，同比增长90.28%；2022年，光伏行业对特种石墨的需求量约为81,426吨，同比增长51.80%。
    四、同行企业对比中，宁新新材稍逊色于成都炭材
    特种石墨行业中公开企业主要有成都炭材、新成新材、东方碳素、宁新新材。
    从产品类别和客户群体上看，成都炭材更具优势。成都炭材以等静压石墨产品为主，同时发展石墨烯和炭炭复合材料，主要客户为光伏行业的龙头企业，具体有隆基绿能、TCL中环、协鑫、晶澳等终端客户。而宁新新材产品以模压石墨为主，主要客户多为石墨制品加工企业。
    此外，成都炭材的营收规模、毛利率、应收账款周转率、收现比、研发投入、ROE等财务数据和指标均优于宁新新材。
    综合来看，成都炭材更具竞争力。