定增落地助力长期发展，系统迭代费用调整

诺禾致源(688315)
    事件：
    公司定增3.28亿元落地，扣除费用后将用于实验室新建及扩建等项目，与公司业务发展及战略布局方向一致，满足长期发展需求。
    短期业绩承压
    2023年1-9月，公司实现收入14.29亿元（yoy+4.71%，下同），归母净利润1.25亿元（yoy+11.02%），扣非归母净利润1.04亿元（yoy-0.27%）。2023年Q3实现营业收入4.99亿元（yoy-3.10%），归母净利润0.50亿元（yoy-10.51%），扣非归母净利润0.46亿元（yoy-20.45%）。
    定增落地助力长期发展
    2023年三季度，公司公布向特定对象发行股票，发行价格20.76元/股，合计16,000,000股，募集资金净额3.28亿元，共计11名定增对象。扣除相关发行费用后将用于实验室新建及扩建等项目，符合公司的业务发展方向和战略布局，并将继续投入研发，有效提高公司科研创新能力。
    系统迭代费用调整
    2023前三季度公司毛利率42.96%（yoy-0.93pct）,我们认为可能与公司切换上游设备厂家最新系统有关。销售费用率18.68%（yoy+0.79pct），公司持续加大营销投入，发展国内外业务。研发费用率6.38%（-0.05pct），与22年同期资本化研发投入减少有关。
    盈利预测、估值与评级
    我们预计公司2023-2025年收入分别为21.38/26.39/33.18亿元，对应增速分别为11.02%/23.43%/25.76%；归母净利润分别为2.07/2.59/3.36亿元，对应增速分别为16.59%/25.56%/29.67%；EPS分别为0.50/0.62/0.81元/股，PE分别为50/40/31倍，考虑公司是国内科研测序服务龙头，产线自动化产品矩阵持续丰富，给予公司24年45.8倍PE，维持“增持”评级。
    风险提示：地缘政策风险、市场竞争风险、减持风险、上游供应商依赖风险、科研市场增速不及预期风险。