中小盘信息更新：2026H1扣非净利润高增，新兴业务加速产业化

凌云光(688400)
    2026H1扣非净利润持续高增，维持“买入”评级
    2026H1公司实现营收14.5亿元，同比+6.1%；归母净利润达6.6亿元，同比大幅增长583.3%，主因系智谱华章股权5.9亿元公允价值变动收益，扣非归母净利润1.3亿元，同比+54.5%，主业盈利质量显著提升。考虑到机器视觉主业增长强劲，我们维持2026-2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为4.2/3.6/4.8亿元，对应EPS分别为0.9/0.8/1.0元，当前股价对应PE分别为53.5/62.1/47.2倍，看好公司在“AI+视觉”领域持续布局，维持“买入”评级。
    成熟业务持续放量，AI能力加速变现
    分业务板块看，消费电子2026H1贡献营收5.3亿元，同比+3.7%，公司“AI+视觉”向高价值量测检测延伸，智能装备平台化覆盖多类金属外观检测，并提前布局新材料、新结构检测；新能源2026H1贡献营收1.0亿元，同比+120.1%。公司检测产品覆盖前中后道关键环节，隔膜、极片、电芯检测均获批量突破，并前瞻布局固态电池等新应用场景；新型显示2026H1订单同比增长35%，点灯检测持续覆盖头部产线，外观检测设备进入规模化推广，并同步切入国际高端客户供应链；印刷包装2026H1贡献营收1.9亿元，同比+13.5%，公司升级检测产品并推出软包、彩盒一站式检测方案，海外标品推广及国内大客户销售共同驱动增长。
    新兴业务加速产业化，培育未来增长曲线
    2026H1公司光通信业务收入3.1亿元，同比增长14.5%，下一代产品订单同比增超60%，公司重点布局OCS全光交换机及光IO芯片，先进封装PWB/TGV均实现国内首单突破；同时，具身智能业务中FZMotion光学动捕系统收入同比增长超80%，多模态数据采集、运动性能评估及小脑训练三大方案持续拓展工业场景，并与德塔智能、华为云等生态伙伴深度合作；此外，公司依托“AI+视觉”平台
    化能力向算力硬件检测延伸，AI服务器视觉检测方案已在头部客户产线小批量落地，光模块检测完成技术储备。总体来看。光互联、具身智能与AI算力检测等新兴业务正加速从技术验证走向产业化落地，有望打开中长期增长天花板。
    风险提示：大客户流失风险；收购整合风险；市场竞争加剧风险。