公司动态研究报告：签订MPO合作备忘录，MPC前瞻布局迈向量产

致尚科技(301486)
    投资要点
    深耕精密制造核心赛道，光通信放量与多元布局驱动营收稳步扩张
    该公司以精密制造为核心，专注于小型化、高密度光纤连接器等精密零部件的模具开发、注塑成型、精密组装与自动化生产，满足光通信领域对微型结构件高强度、高可靠性及批量一致性的严苛要求。公司研发、制造及销售的产品主要服务于光通信及相关精密制造领域，核心产品涵盖MPO等光纤连接器及光通信组件，广泛应用于算力中心、高速数据传输及通信网络等光互连场景。
    2026年Q3公司实现营业收入6.35亿元，同比+171.77%，环比+52.34%；归母净利润为0.42亿元，同比扭亏，环比+140.88%。
    盈利能力层面，2026年Q3毛利率/净利率分别为30.47%/12.34%，同比+10.82pct/+21.37pct；公司2026年前三季度毛利率为30.38%，同比+3.54pct。
    分业务来看，2026年H1公司光通信产品/游戏机零部件/精密制造及其他分别实现收入4.93/1.03/0.22亿元，分别同比+74.35%/-15.13%/-63.30%；分别占比总营收72.22%/15.11%/3.20%。其中光通信主业呈现高景气增长，成为拉动公司营收的核心驱动力。
    光通信业务满产扩产加速，签订5亿美元合作备忘录锁定产能
    公司光通信业务展现出强劲的增长势头，目前已量产产线持续处于满产状态。面对旺盛的下游需求，公司加速推进海内外产能布局，越南生产基地已全面完成扩产，国内生产基地亦于2026年7月顺利投产，目前MPO等光通信产品国内外合计产能已达到约2亿元人民币/月。此外，公司凭借高效的供应链管理与产品定价机制，有效化解了上游原材料价格波动与供给压力，保障了交付稳定性。在客户合作维度，公司此前于2026年1月至公告披露日期间，已累计获得PH客户约6,640.04万美元（折合人民币约4.6亿元）的光纤跳线等采购订单；2026年9月双方进一步签署《2027年度需求预测合作备忘录》，PH客户预计2027年度采购目标金额高达5亿美元，实现跨越式增长，下游提前锁定产能，彰显客户认可度，预计2027年收入有望迎来相应大增。
    加快新产品导入，MPC金属耦合连接器通过认证迈向量产
    在先进光连接方案领域，公司配合客户开发的MPC金属耦合连接器相关产品已顺利通过客户认证，当前正处于新产品导入（NPI）阶段。该项目进展顺利，预计于2026年第四季度正式投产，并于2027年开始进行产能爬坡与规模化量产，有望成为公司继现有光通信跳线产品之后，在高速光互连领域的全新增长极。
    盈利预测
    预测公司2026-2028年收入分别为20.04、30.63、42.00亿元，EPS分别为0.83、1.17、1.84元，当前股价对应PE分别为206.2、146.4、92.8倍。基于公司在光通信MPO高速跳线领域的产能快速释放与核心客户5亿美元合作备忘录签署，叠加MPC金属耦合连接器等前沿新产品通过认证迈入放量阶段，驱动公司中长期业绩高成长，首次覆盖，给予“买入”投资评级。
    风险提示
    公司技术和资源整合不及预期；宏观经济波动导致市场需求不及预期；政策支持力度不及预期；意向订单落地不及预期风险。