2024年年报点评：投行综合竞争力稳固、公募业务快速增长

华泰证券(601688)
    15.542024年年报概况:华泰证券2024年实现营业收入414.66亿元，同比+13.37%；实现归母净利润153.51亿元，同比+20.40%；基本每股收益1.62元，同比+20.00%；加权平均净资产收益率9.24%，同比+1.12个0.86百分点。2024年末期拟10派3.70元（含税）。
    点评：1.2024年公司投资收益（含公允价值变动）、利息净收入、其他收入占比出现提高，经纪、投行、资管业务净收入占比出现下降。2.代买净收入增幅明显，席位、代销均随市有所承压，合并口径经纪业务手续费净收18.10入同比+8.19%。3.投行业务随市虽有承压但整体竞争力依然处于行业前列，合并口径投行业务手续费净收入同比-30.95%。4.券商资管规模小幅回升，公募基金规模增速较快，合并口径资管业务手续费净收入同比-2.58%。9.245.权益自营强化抗风险能力，固收自营持续打磨稳健盈利能力，合并口径90.27投资收益（含公允价值变动）同比+18.22%。6.两融余额小幅回升，股票质17.19押规模降幅明显，合并口径利息净收入同比+184.14%。7.实现国际业务收入143.40亿元，同比+80.93%，主要是出售AssetMark所致。
    投资建议:报告期内公司证券经纪及财富管理业务表现稳健，多项指标持续位居行业前列；虽然股权融资业务受市场环境影响承压较重，但行业排名逆市提升，凸显投行业务整体竞争力；大资管优势进一步巩固，控股公募基金管理规模及营业收入均呈现快速增长。公司三季度出售AssetMark后所产生的投资收益明显增厚了2024年的经营业绩，并凭借本次交易实2025.04现营收及净利的同比增长。目前公司在头部券商以及券商板块中均具备较为明显的估值优势。预计公司2025、2026年EPS分别为1.30元、1.36元，BVPS分别为19.05元、20.03元，按4月10日收盘价15.54元计算，对应P/B分别为0.82倍、0.78倍，维持“增持”的投资评级。
    风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑；2.市场波动风险；3.资本市场改革的政策效果不及预期