2025年年报点评：受益消费电子新品迭代，新能源领域有望突破

卓兆点胶(920026)
    事件：公司发布2025年年报，2025年营收3.79亿元，同比增长202.58%，归母净利润为0.52亿元，同比增长349.18%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利3元（含税），同时以资本公积每10股转增4股，本次权益分派共预计派发现金红利2462万元，转增32,830,898股。
    投资要点
    公司业绩实现扭亏为盈，盈利质量与资产结构持续优化：2025年公司营收3.79亿元，同比大增202.58%；归母净利润5,170.79万元，成功扭亏为盈，同比增幅349.18%。核心业务毛利率整体稳中有升，点胶阀及配件毛利率仍维持高位；收购标的广东浦森业绩承诺完成率达161.53%，为业绩增长提供重要支撑。2025年公司经营活动现金流净额3,382.80万元，应收账款1.78亿元，体现出企业的成长期特征。
    消费电子等领域推动精密点胶设备，市场拓展成效显著：从行业发展来看，精密流体控制设备作为智能制造核心环节，下游应用场景持续拓宽，据头豹研究院数据，2025年中国精密流体控制设备市场规模预计达到490.6亿元，SEMI预计到2028年全球点胶机行业市场规模将达106.8亿美元，行业发展空间广阔。消费电子领域，公司巩固苹果产业链核心供应商地位的同时，持续推进非果链市场突破，已在Meta AI眼镜领域实现千万级收入量产订单交付，IDC数据显示，2025年可穿戴设备全球出货量达6.1亿台，同比增长9.1%，市场规模突破2000亿美元。其中AI眼镜、高端智能手表、TWS耳机、AR/VR穿戴增速最快，是拉动点胶需求的核心品类。
    持续投入研发，产业链延长与股权激励筑牢根基：公司2025年研发费用同比增长27.77%，新增发明专利24项、实用新型专利102项，为长期技术领先与产品升级提供支撑。产业链布局上，公司通过收购广东浦森完善点胶耗材业务，并向新能源、智能制造等领域延伸，持续拓宽业务边界；同时以股权激励深度绑定管理、研发、生产等全链条核心人员，为长期发展筑牢人才支撑。
    盈利预测与投资评级：考虑到公司主要消费电子客户新品推进有可能放缓，我们预计公司2026-2028年归母净利润为0.58/0.78（原值0.63/0.82）/0.94亿元（新增预测），对应PE分别52/38/32倍。考虑到公司赛道国产替代前景广阔，锂电行业有望斩获较大增量，维持“买入”评级。
    风险提示：业绩波动、毛利率波动风险；苹果产业链依赖的风险。