H1净利润扭亏为盈，看好国产高端TEC实现突破

富信科技(688662)
    事件：2024年7月15日，公司发布业绩预告，预计2024年H1实现营业收入2.5亿元至2.6亿元，同比增长19.28%至24.05%；实现归母净利润2000万元至2500万元，上年同期实现-1576.36万元，变动226.87%至258.59%；实现扣非归母净利润2000万元至2500万元，上年同期实现-1565.10万元，变动227.79%至259.73%。
    点评：单季度来看，Q2单季业绩同环比继续高增。Q2单季度预计营业收入实现1.42亿元至1.52亿元，同比增长23.48%至32.17%，环比增长31.48%至40.74%；预计实现归母净利润1140.75万元至1640.75万元，上年同期为负，环比增长32.76%至90.95%。2024年公司持续推进主营业务发展，一、二季度实现业绩同环比双修复。因此我们看好公司的未来发展及后续季度延续该趋势。
    客户破产经营困境反转，半年度净利润扭亏为盈。Sleepme是公司的重要客户，2022年为公司贡献了超两成营收，于去年5月11日申请破产，产生应收坏账3446.97万元，导致公司2023年半年度实现归母净利润-1576.36万元，扣非归母净利润-1565.10万元。公司已于2023年全额进行坏账核销，全面脱离净利润经营困境。2024H1，公司生产经营运作良好，坚持深耕主业，加强市场开拓，加快技术研发和产品迭代，半导体热电器件、热电系统、整机产品等业务发展态势良好，整体销售收入规模稳步增长。我们认为，客户破产引起的业绩下滑趋势不可持续，且不会损害公司及中小股东权益与半导体热电整机产品核心竞争力。
    AI算力需求驱动光模块高速率化，公司有望在高端TEC国产替代进程中持续放量。高速光模块能够有效提升AI训练的数据传输速度和计算能力。由于大模型对于高流量及带宽提出了更高的要求，根据市场预测，光模块有望向800G和1.6T的发展方向快速推进。目前高端半导体制冷技术主要由Ferrotec、KELK Ltd以及Phononic等来自美国和日本的一系列国际领军企业主导，国产企业正在加速追赶。Micro TEC属于高速光模块重要零部件，公司应用于数通400G/800G高速率光模块的Micro TEC已处于送样验证阶段，且凭借关键核心技术的突破，产品性能目前已与国外领先友商的同类产品处于同一水平区间。此外公司已具备年产300万片Micro TEC的批量化生产能力，可根据下游需求快速扩产。
    投资建议：随着高速率光模块需求在AI算力建设浪潮下爬升，我们看好公司MicroTEC技术研发落地以及生产放量情况。考虑到公司23年业绩承压，预计公司24、25、26年归母净利润分别为0.63/0.75/1.01亿元，维持“买入”评级。
    风险提示：核心竞争力风险、主要产品客户单一风险、原材料价格波动风险、募投项目产能消化风险、宏观经济环境风险、业绩预告为预期值，实际以公司半年报为准