2026年三季报点评：毛利率提升支撑盈利改善，光纤激光器拓展应用空间

锐科激光(300747)
    投资要点
    事件：公司发布2026年三季报，2026年前三季度实现营业收入29.34亿元，同比增长17.11%；归母净利润2.57亿元，同比增长109.05%；扣非归母净利润2.16亿元，同比增长223.10%。2026单Q3实现营业收入10.25亿元，同比增长21.78%；归母净利润0.98亿元，同比增长96.64%；扣非归母净利润0.91亿元，同比增长163.27%。受益于激光器市场需求增长及销售结构改善，公司Q3收入增速较上半年提升7.03pp，盈利修复趋势延续。
    毛利率修复带动利润高增，费用端仍有一定压力。2026年前三季度公司综合毛利率24.77%，同比提升5.08pp；其中单Q3毛利率24.77%，同比提升3.71pp。费用端，销售费用率2.36%，同比提升0.40pp；管理及研发费用率合计12.78%，同比减少0.44pp；财务费用率0.37%，同比提升0.68pp，主要系汇兑收益同比减少。同期其他收益0.53亿元，同比减少23.35%，但扣非归母净利润同比增长223.10%，毛利率改善对主营业务盈利修复形成明显支撑。
    高功率与焊接产品增长较快，新兴应用持续拓展。2026H1公司激光器产品出货10.38万台，同比增长24%；其中万瓦以上产品出货同比增长近23%，焊接产品同比增长46%，海外产品同比增长近30%。公司以连续光纤激光器为核心，持续拓展船舶超高功率加工、金属3D打印、新能源焊接及半导体精密加工等领域。2026H1连续光纤激光器实现收入15.88亿元，同比增长16.54%，毛利率24.69%，同比提升7.49pp，核心产品盈利能力明显改善。
    盈利预测与投资建议。预计公司2026-2028年营业收入分别为41.08/48.41/56.80亿元，同比增长18.5%/17.9%/17.3%；归母净利润分别为3.41/3.89/4.77亿元，同比增长110.5%/14.1%/22.8%，对应EPS分别为0.61/0.69/0.85元，对应2026-2028年PE分别约为71/62/50倍。考虑公司连续光纤激光器收入占比超过80%，前三季度综合毛利率同比提升5.08pp，扣非归母净利润同比增长223.10%，主营盈利修复趋势较为明显，高功率与超快激光器业务拓展有望带动产品结构升级支撑中长期增长，首次覆盖给予“持有”评级，建议关注。
    风险提示：宏观经济及制造业需求恢复不及预期风险；激光器行业竞争加剧及产品价格下降风险；高功率、超快激光器及新兴应用产品拓展不及预期风险；海外业务拓展及汇率波动风险；核心器件与原材料价格波动风险；研发投入及费用率上行风险；应收账款回收及经营现金流波动风险等。