业绩预告高增，mini LED&半导体双轮驱动

新益昌(688383)
    事项：
    公司发布2021年业绩预告，预计2021年年度实现归属于母公司所有者的净利润为2.2亿元到2.35亿元，与2020年相比将增加1.12-1.27亿元万元，同比增加104.61%到118.56%。
    平安观点：
    业绩预告高增，miniLED&半导体双轮驱动：公司发布2021年业绩预告，预计2021年年度实现归属于母公司所有者的净利润为2.2亿元到2.35亿元（归母扣除非经常性损益的净利润为2.1亿元到2.25亿元），与2020年相比将增加1.12-1.27亿元，同比增加104.61%到118.56%，公司业绩符合预期，一方面，受益于LED行业景气度提升及MiniLED的良好发展态势，MiniLED固晶机收入由2020Q3（单季度）的115.93万元增加至2021Q3的4661.90万元；另一方面，公司通过持续性的研发和市场开拓，半导体固晶机收入2020Q3（单季度）的305.31万元增加至2021Q3的3809.15万元。经过多年的发展与沉淀，公司产品类别不断丰富、服务领域不断拓宽，已经成为国内LED固晶机、电容器老化测试智能制造装备领域的领先企业，公司半导体固晶机市场开拓良好。同时积极拓展半导体焊线机。
    受益于MiniLED的爆发，公司LED固晶机进入快速增长阶段：公司是国内LED固晶机龙头企业，客户包括国星光电、东山精密、兆驰股份、三安光电、华天科技、鸿利智汇、瑞丰光电、雷曼光电、厦门信达、晶台股份等知名公司，并与国际知名厂商SAMSUNG、亿光电子等保持良好合作，2020公司LED固晶机国内市占率超过60%。公司LED固晶机营收有望快速增长：第一，MiniLED市场爆发在即，公司MiniLED固晶机需求旺盛。MiniLED固晶机竞争对手包括ASMPT和K&S，公司具有价格和服务优势，有望成为国内厂商首选，分享MiniLED爆发红利。第二，传统LED固晶机将受益于LED市场回暖和芯片厂一体化布局下的产能扩张，营收稳步增长。
    受益于半导体封测产能扩张和设备的国产替代，公司半导体固晶机形成新增量：公司是国产半导体固晶机领域的代表企业，产品主要用于功率器件封装，并逐步发展IC固晶机业务。客户包括晶导微、灿瑞科技、扬杰科技、固锝电子等公司。2021年7月，公司以4500万元收购深圳市开玖自动化设备有限公司75%的股权（开玖自动化2021年1-6月营业收入为2053.87万元，净利润为545.64万元，总资产为4,348.23万元），进一步延伸在半导体封装设备领域的产品广度。公司半导体设备产品短期受益于半导体封测市场回暖，长期受益于半导体设备国产替代，成为公司业绩增长的新一极。
    投资策略：我们维持此前的盈利预测，预计2021-2023年公司实现归母净利润分别为2.34亿元、3.61亿元、4.66亿元，对应的PE分别为52倍、33倍和26倍。公司作为国内固晶机和电容器老化测试设备龙头，短期受益于MiniLED爆发和LED、半导体封测厂商产能扩张，长期受益于国产替代，业绩具有高成长性。维持公司“推荐”评级。
    风险提示：1）MiniLED市场发展不及预期风险。若MiniLED背光和直显市场发展不及预期，则相关设备采购量将低于预期，影响公司相关设备增长机会。2）MiniLED设备技术迭代的风险。目前，包括竞争对手在内有多款不同技术路线的Mini/McroLED转移设备研发，如果公司未跟上市场步伐，新技术快速导入市场则有可能对公司业务带来影响。3）半导体封测产能扩张放缓风险。若本轮半导体封测产能扩张放缓，或公司半导体固晶机国产替代不及预期，将影响公司半导体固晶机增长机会。