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1603369今世缘华鑫证券买入-55.11-2.643.344.172023-06-04报告摘要

公司动态研究报告:品牌势能持续向上,省外坚定品牌聚焦

今世缘(603369)
    品牌势能持续向上,费用结构持续优化
    产品端:1)持续打造四开和对开两大核心单品,六开卡位800元以上价格带,带动国缘向上升级。2)六开今年将开启样板市场打造,落地新营销模式。3)V3继续深耕省内,省外进行点状布局。省内600-700元价格带扩容带动快速放量,婚喜宴占比稳步提升。费用端:费用投放转向品牌打造、消费者培育,缩减促销比例,预计费用率维持稳定。
    省内良性增长,省外品牌聚焦
    渠道端:注重厂商深度协同,对经销商实行分级精细化管理,持续优化和补充经销商主体。区域扩张:1)省内:继续全面深耕,坚持多品牌、多品系布局,南京市场份额有望持续扩大,扬泰大区容量大、结构优,增长动能充足。2)省外:坚定聚焦国缘品牌,稳步导入六开带动结构升级,持续培育周边市场。
    盈利预测
    我们预计2023-2025年EPS为2.64/3.34/4.17元,当前股价对应PE分别为22/17/14倍,维持“买入”投资评级。
    风险提示
    宏观经济下行风险、四开增长不及预期、V系列增长不及预期、省外扩张不及预期等。

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