2025年净利润同比增长25%，机器人、光模块业务布局加速

爱柯迪(600933)
    核心观点
    公司2025年净利润同比增长25%，卓尔博并购落地。爱柯迪2025实现全年实现营收74.13亿元，同比增长9.89%；归母净利润11.71亿元，同比增长24.69%；2025Q4实现营收21.03亿元，同比增长18.7%，环比增长13.1%；归母净利润约2.76亿元，同比增长39.7%，环比下降14.3%。26Q1营收19.22亿元，同比增长15.40%；归母净利润2.19亿元，同比减少14.89%。营收端延续强劲增长态势，利润端或受原材料涨价及汇兑损失影响短期承压。
    核心业务毛利率同比提升3.08pct。2025公司实现毛利率29.77%，同比+2.12pct，核心业务毛利率同比+3pct；归母净利率15.80%，同比+1.87pct。单季度，25Q4毛利率28.13%，同比+4.41pct；归母净利率13%，同比+1.9pct。26Q1公司实现毛利率27.36%，同比-1.4pct；归母净利率11.39%，同比-4.0pct；核心或为汇兑损失下公司财务费用增加；26Q1公司销售/管理/研发/财务费用率0.78%/6.19%/5.10%/2.60%，同比+0.12/+0.19/+0.00/+2.96pct。
    新业务布局加速，机器人多个项目进入小批量订单交付；切入光模块赛道。依托成熟的精密压铸技术，公司强势切入机器人核心结构件领域。目前，多个项目已完成开发验证并实现小批量订单交付；同时锌合金业务已经成功进入光模块领域，目前订单集中在0SFP/QSFP/400G&800G，未来成长空间广阔。
    看好公司新能源车时代轻量化需求和三电系统带来的大件产品增量，全球化业务进展加速。公司主业传统精密压铸产品覆盖海外头部公司，具备良好且稳定盈利水平。随着新能源时代的到来，轻量化机构件以及三电领域的大件压铸件需求日益增长，公司积极响应大件产品需求，同时加速全球化业务布局，推进“全球制造基地+区域供应枢纽”产能网络建设，加快全球化布局步伐。25年墨西哥二期工厂正式投产，显著提升北美市场响应速度与客户黏性；马来西亚生产基地再生资源生产全面进入量产准备阶段，保障铝合金原材料的稳定供应，全球化布局持续完善。
    风险提示：行业竞争加剧风险、原材料价格上涨风险。
    投资建议：下调盈利预测，维持“优于大市”评级。考虑公司是国内精密压铸龙头，看好海外及中大件业务持续放量及机器人等新兴业务加速落地。考虑短期率铝合金原材料价格上涨或影响公司利润表现，我们下调26/27年盈利预测并新增28年盈利预测，预计26-28年净利润14.24/17.74/21.39亿元（前次26/27年预测为15.18/17.99亿元），维持“优于大市”评级。