2026年三季报点评：业绩稳步提升，高端产品布局持续深化

海天精工(601882)
    投资要点
    事件：公司发布2026年三季报，前三季度实现营业收入31.77亿元，同比增长26.00%；归母净利润4.11亿元，同比增长21.77%；扣非归母净利润3.32亿元，同比增长7.84%。2026Q3实现营业收入11.71亿元，同比增长36.55%；归母净利润1.28亿元，同比增长27.41%；扣非归母净利润1.13亿元，同比增长17.89%。公司下游需求显著改善，订单需求增加，业绩稳步增长。
    下游需求显著改善，高端产品布局持续深化。2026年前三季度公司营业收入同比增长26.00%，其中Q3同比增长36.55%，主要系订单增加、产销量增长所致。2026H1公司机床销售实现收入19.73亿元，同比增长20.69%，占营业收入比重98.40%，仍为收入增长的核心来源。公司持续完善龙门、卧式、立式加工中心及数控车床等产品矩阵，加快重点行业高性能机型和核心功能部件研发。宁波高端数控机床智能化生产基地逐步投产，华南及海外区域产能布局持续推进。
    毛利率小幅回落，利润稳步增长。2026年前三季度公司综合毛利率25.30%，同比下降0.68pp，其中Q3单季度毛利率24.47%，同比下降1.21pp；前三季度财务、销售、管理及研发费用率分别为0.42%/4.48%/1.58%/4.28%，同比分别变化+0.75/-0.03/-0.17/-0.45pp；Q3期间费用率10.62%，同比-1.03pp。前三季度归母净利润4.11亿元，同比增长21.77%；扣非归母净利润3.32亿元，同比增长7.84%，其中Q3分别增长27.41%/17.89%。
    合同负债与存货同步增加，经营现金流保持净流入。截至2026年9月末，公司合同负债9.55亿元，较年初增长16.64%；存货16.99亿元，较年初增长12.44%，为后续生产交付提供一定支撑。前三季度经营活动现金流量净额3.66亿元，同比下降19.29%；其中Q3单季度实现经营现金流净额1.92亿元，同比增长26.61%，经营现金流持续保持净流入。
    盈利预测与投资建议。预计公司2026-2028年归母净利润分别为5.32/6.35/7.17亿元，对应PE分别为21/18/16倍。考虑订单增长推动产销提升，高端机床国产替代、产能释放与海外布局有望拓展中长期成长空间，维持“买入”评级。
    风险提示：下游需求不及预期风险；行业竞争加剧及产品价格下降风险；海外市场拓展及汇率波动风险等。