2025半年度业绩预告点评：业绩超预期，继续看好“出海+AI”成长曲线

道通科技(688208)
    投资要点
    事件：公司发布业绩预告，预计2025H1实现扣非归母净利润4.55-4.85亿元，同比+57.3%至67.7%，对应2025Q2实现扣非归母净利润2.58~2.88亿元，中值2.73亿，对应同比+66.3%，环比+38.9%。公司业绩超出市场预期。
    各产品线齐发力，助力业绩增长。数字维修业务方面，得益于“维修大模型”和AI Agents等前沿技术的应用，新一代综合诊断终端UltraS2及ADAS标定系统等产品竞争力凸显，实现量价齐升，同时TPMS产品也因广阔的后市场空间而保持高速增长。数字能源业务方面，公司凭借在产品、技术、品牌及全球供应链等方面的综合优势，在欧洲、美国等全球主要市场取得能源、交通、停车场运营、酒店公寓等多个行业顶级客户的重要突破。
    充电桩海外进展不断，订单规模有望持续增长。欧洲市场公司继续实现突破，与能源巨头壳牌（Shell）合作，充电桩产品正式在荷兰的国家级大型公共充电项目中投入使用，标志着道通产品成功打入欧洲核心公共充电网络，验证了其产品的竞争力与本地化适配能力。我们认为Shell存量网络扩建和全球充电设施投资加码是海外充电桩快速增长的缩影，公司充电桩业务有望持续增长。
    AI赋能核心业务，依托华为生态加速商业化。在HDC大会上，道和通泰机器人作为华为云生态的重要合作伙伴，展示了“空地一体具身智能解决方案”。该方案依托公司自研的“AI大脑”，能够驱动无人机与地面机器人集群实现自主协同作业，且已在智慧能源、智慧交通等领域实现落地应用。我们认为公司AI赋能核心业务已进入收获期，同时公司深度绑定华为生态，其“空地一体具身智能解决方案”有望加速商业化进程，为公司打开长期成长空间。
    盈利预测与投资评级：公司三项业务全面铺开，AI有望对新、老业务全面赋能。我们维持公司2025/2026/2027年归母净利润8.0/9.8/11.8亿元的预期，2025年7月4日收盘价对应2025/2026/2027年PE分别为27/22/18倍，维持“买入”评级。
    风险提示：下游需求不及预期；竞争加剧；公司产品扩张不及预期；国际局势不确定性。