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1688239航宇科技山西证券增持-38.48--1.591.962025-04-15报告摘要

收入结构持续优化,国际国内双轮驱动

航宇科技(688239)
    事件描述
    航宇科技公司发布2024年报。2024年公司营业收入为18.05亿元,同比减少14.19%;归母净利润为1.89亿元,同比增长1.63%;扣非后归母净利润为1.72亿元,同比增长8.26%;负债合计24.30亿元,同比增长42.39%;货币资金7.68亿元,同比增长138.47%;应收账款10.43亿元,同比增长19.84%;存货8.89亿元,同比增长1.61%。
    事件点评
    收入结构持续优化。2024年受部分境内下游客户交付节奏调整的影响,公司营收下滑14.19%。得益于全球航空业回暖以及航空配套环节供应格局的革新,公司紧抓机遇,外贸业务实现营收7.63亿,同比增长25.11%,创下
    历史新高。按下游行业分类看,公司积极扩展燃气轮机领域业务,燃气轮机锻件营业收入较上一年度增幅20.70%。2024年公司积极调整优化市场和产品业务结构,保持稳健经营。
    订单持续增长,经营效率提升。公司在手订单持续增长,截至报告期末,以客户的订单统计公司在手订单总额27.82亿元,同比增长6.88%。再加上长协期间的预估订单,公司合计在手订单约为48.48亿。报告期内,公司深挖降本潜力,经营效率持续提升,主营业务毛利率水平较上年上升1.03个百分点。
    国际国内双轮驱动。受益于全球航空业的持续回暖,以及国内通用航空及低空经济的快速发展,航空发动机市场进入“放量建设”新阶段。随着C919生产交付提速,以及国产自主研制长江系列商用航空发动机研发验证进程的加快,公司有望受益于国内和国际航空市场的双轮驱动,实现业绩的快速增长。
    投资建议
    我们预计公司2025-2027年EPS分别为1.59\1.96\2.38,对应公司4月11日收盘价40.38元,2025-2027年PE分别为25.3\20.6\17.0,维持“增持-A”评级。
    风险提示
    下游需求不及预期;在研航发无法顺利定型批产;原材料价格波动;

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