销量增长目标明确，大额回购彰显长期发展信心

长安汽车(000625)
    事件描述
    近日，长安汽车公告，拟回购A股与B股股份，用于减少注册资本，资金来源为自有资金。回购总金额10-20亿元，其中A股7-14亿元，B股为3-6亿元。
    事件点评
    大额回购有望增强投资者信心。本次回购用于减少注册资本，资金来源为自有资金，回购方式为集合竞价，回购价格上限不高于董事会审议通过前30个交易日均价的150%，期限为审核通过后12个月以内。本次回购总金额10-20亿元，其中A股7-14亿元，B股为3-6亿元，回购金额较大，充分显示了公司对长期发展的信心和对股东回报的重视。
    2025年长安汽车销量表现稳健。全年合计销量达291.3万辆，同比增长8.5%，创9年新高。其中新能源汽车销量110.9万辆，同比增长51.1%，新能源业务成为增长核心。公司未来发展目标明确，2026年全年销量目标330万辆，同比增长13.3%。其中新能源汽车140万辆，同比增长26.2%。计划到2028年实现中国品牌累计销量4000万辆、2030年年产销目标500万辆，其中新能源占比60%，海外占比35%。未来三年将投放43款新品，覆盖140余个国家和地区，为销量持续增长提供支撑。海外市场方面，2025年海外销量63.7万辆，同比增长18.9%，2026年海外销量目标为75万辆，同比增长17.7%，有望成为新的增长引擎。
    拟定增持续提升新能源汽车市场竞争力。2026年1月，公司公告拟定增不超过60亿元，其中新能源车型及数智平台开发项目拟投入45亿元，该项目包含多款新能源车型开发及数智平台开发。全球研发中心建设及核心能力提升项目拟投入15亿万元，主要用于全球研发中心（二期）建设及新汽车试验验证能力提升，以增强研发实力与智能化测试能力。2025年12月，公司获得首批L3级自动驾驶产品准入许可，并取得中国首块L3级专用正式号牌。项目实施有助于持续推进新能源“香格里拉”计划、智能化“北斗天枢”计划，提升在新能源汽车市场的竞争实力。
    公司将加速推动具身智能人形机器人、飞行汽车等新兴产业的布局和产业化落地。力争在2028年实现人形机器人量产、2030年推出商用航线飞行汽车。公司围绕核心场景，以“1+N+X”战略布局智能汽车机器人技术及业务。其中“大脑”依托长安智能驾驶技术积累，与头部科技企业联合搭建强大算力设施、研发大模型；“小脑”与行业头部及中小型企业合作，集成核心技术，实现自主可控。
    投资建议
    短期，随着公司高竞争力新品的持续推出，公司销量有望保持稳健增长。中长期，随着海外市场布局不断深入，同时叠加机器人、飞行汽车等新兴产业落地，公司有望打造新的增长引擎。
    我们预计公司2025-2027年营收分别为1652.25、1765.69、2006.72亿元；归母净利润分别为56.42亿元、65.15亿元、80.73亿元，EPS分别为0.57、0.66、0.81元，对应2026年2月11日PE分别为20、17、14倍，首次覆盖，给予“增持-A”评级。
    风险提示
    行业竞争加剧风险：汽车行业竞争持续加剧，行业价格战可能对公司产品定价和毛利率构成持续压力。
    技术迭代风险：汽车行业正经历“电动化、智能化”的快速技术变革。若技术路线发生重大变化或竞争对手实现突破性创新，公司现有技术优势可能被削弱。
    宏观经济周期波动的风险：汽车行业与宏观经济景气度高度相关。若宏观经济环境发生波动，公司可能面临销量下滑等经营困境。
    回购事项尚存在不确定性相关风险。