2026年半年报点评报告：利润大幅增长现金流显著改善，长期价值有望凸显

中国稀土(000831)
    事件：
    2026年8月8日，公司发布2026年半年报。上半年，公司实现营业收入16.47亿元，同比下降12.19%，实现归母净利润2.37亿元，同比增长46.53%。
    观点：
    收入瘦身优化，利润大幅增长，现金流显著改善。2026年上半年，稀土行业延续2025年下半年以来的高景气，在稀土价格持续修复与行业供需秩序重组的背景下，公司主动调整销售节奏，上半年收入同比下降12.19%，但在利润端表现亮眼，实现归属于上市公司股东的净利润2.37亿元，同比增长46.53%，扣非归母净利润达2.40亿元，同比增长55.49%。利润大幅增长且远超收入增速主要由以下几方面原因：一是稀土价格持续上行，公司稀土行业业务综合毛利率跃升至22.41%，较上年同期增加9.04pct，其中核心板块稀土氧化物毛利率攀升至22.23%；二是降本控费与资产减值转回，随着市场价格反弹，公司报告期内实现存货跌价准备转回2,465万元，同时财务费用受融资规模及利率下行影响同比下降46.47%。与此同时，公司造血能力较强，现金流情况大幅好转。受益于销售回款力度加大及产品议价能力增强，货款变现效率提升推动营运资金加速周转，上半年公司经营活动产生的现金流量净额由上年同期的-4,559.57万元大幅转正至7.11亿元，同比增长1,658.72%。
    监管政策收紧、上游资源整合、高附加值材料扩展共同推动公司价值提升。随着《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》的全面落地，叠加中重稀土物项出口管制政策的持续深化，行业准入门槛大幅抬升，非法开采与无序扩产得到有效管控，稀土产品的定价权正加速向龙头公司集中，行业供给侧秩序重构将巩固并继续扩大公司优势。公司旗下中稀湖南拥有湖南省内唯一的离子型稀土采矿权，作为中国稀土集团“做强做优上市平台”的重要窗口，集团内部中重稀土与轻稀土优质资源的深度整合与资产证券化预期，将持续为公司注入高品位产能增长极。
    盈利预测及投资评级：在地缘政治与国家安全大背景下，中重稀土产业链战略价值持续凸显。政策管控下，上游资源端加速整合，中游冶炼分离端技术优势扩大，下游终端产品持续升级，央企龙头拥有上下游产业链一体化优势，预计将在稀土价格中枢上抬的景气周期中受益。上半年，公司主营业务毛利率大幅提升超过9pct，在中重稀土产品价格中枢持续抬升背景下，公司利润率水平提升或具有持续性。我们预计公司2026-2028年实现归母净利润分别为3.97/4.87/5.48亿元，对应PE分别为155.9/127.1/113倍。首次覆盖，给予“增持”评级。
    风险提示：地缘政治局势变动；监管政策及出口管制政策大幅放松；下游需求恢复不及预期；资源整合进度不及预期；数据引用风险。