煤炭、煤化工价格快速上行，公司三季度业绩大幅提升

广汇能源(600256)
    核心观点
    第三季度预计实现归母净利润14.2-15.2亿元，同比大幅增长795%-858%。2026年10月8日，广汇能源发布2026年前三季度业绩预增公告。公告显示，2026年前三季度预计实现归母净利润27.0-28.0亿元，同比增长166.83%-176.71%；实现扣非归母净利润27.4-28.4亿元，同比增长191.96%-202.62%。其中第三季度业绩尤其亮眼，预计实现归母净利润14.2-15.2亿元，同比增长795.08%-858.12%，环比增长36%-46%。第三季度扣非归母净利润预计为14.05-15.05亿元，同比增长1242.85%-1338.43%。公司业绩大幅增长的核心原因在于：1）三季度顺利完成煤化工装置年度大修，产能充分释放，产销量快速修复；2）抢抓行业上行机遇，煤炭、煤化工、天然气三大主营产品销售价格中枢显著抬升，吨产品净利大幅改善。
    煤炭价格中枢提升，盈利能力大幅修复。煤炭价格方面，根据wind数据，2026年前三季度5500K山西产动力煤秦皇岛港口均价为809元/吨，同比提升20%；其中第三季度均价为882元/吨，同比提升31%。公司手握白石湖富油气煤产能，资源稀缺性凸显，地销原煤价格、利润同步提升。煤炭产销量方面，公司积极推动煤炭销售从“优量”向“优价”的战略转型升级，兼顾存量库存去化，实现经营效益与库存结构优化双提升。根据公司公告及7-9月月度报告测算，2026年前三季度公司实现煤炭销售总量3846.67万吨，同比下降3.90%。
    自产气检修顺利完成，贸易气销量逐月提升。自产气方面，公司通过气化炉更换优化设备配置、提升运行效能，大幅提升生产装置稳定性，进一步夯实企业安全、高效、稳产的生产根基，8月顺利完成年度检修工作。根据公司公告及7-9月月度报告测算，2026年前三季度实现LNG产量4.64亿方。贸易气方面，二季度长协货源受中东地缘冲突影响，暂未正常履约；三季度起长协货源逐步恢复正常，叠加天然气价格上行，公司长协气盈利贡献突出。
    甲醇、乙二醇售价大幅提升，板块盈利水平显著增长。受中东战争以及行业低库存影响，甲醇、乙二醇价格大幅提升，而公司通过自有煤炭产业链一体化协同发展，原料成本可控，显著提升了公司煤化工板块盈利能力。根据wind数据测算，截至2026年10月9日，甲醇价格/价差分别提升至4850/2854元/吨，较此前3月30日峰值分别上涨36.24%/40.04%；乙二醇价格/价差分别为6250/3280元/吨，较此前峰值分别上涨16.50%/11.75%。产销量方面，7月公司顺利完成煤化工装置年度大修，装置检修完毕后运行工况明显改善，产能充分释放，8、9月主要产品产量持续走高，生产端快速修复。根据公司公告及7-9月月度报告测算，甲醇产量71.77万吨，同比下降4.75%；乙二醇产量20.30万吨，同比增长128.35%。
    风险提示：新疆铁路运力不足的风险；煤炭价格大幅下跌的风险；天然气价差进一步缩窄的风险。
    投资建议：上调盈利预测，维持“优于大市”评级。公司在新疆及中亚拥有丰富的煤炭、 天然气、 石油资源。 马朗煤矿当前已获得国家发改委核准批复， 马朗煤矿的产能释放将带动公司盈利上行。 后续增量主要来自东部矿区煤炭产能释放， 以及哈国斋桑油气田项目增长。考虑到公司对于煤炭销售已由“优量” 向“优价” 转变， 叠加煤炭、 煤化工产品价格上行， 我们上调公司 2026-2028 年的盈利预测， 预计公司归母净利润分别为 47.7/47.4/48.9 亿元（前值为 29.7/31.8/37.3 亿元)。 当前股价对应 PE 分别为 9.6/9.7/9.4X， 维持“优于大市” 评级。