26Q1业绩亮眼，超节点带来数据中心高增弹性

华勤技术(603296)
    事件：公司发布26年一季报，公司26年一季度营业总收入407.46亿元，同比增长16.42%；归属于母公司所有者的净利润10.61亿元，同比增长25.96%；扣非后归母净利润8.22亿元，同比增长8.08%。
    公司Q1业绩增速靓丽，多业务线协同共驱高成长，利润增速超越营收增速。分业务来看，消费电子业务方面，公司26Q1移动终端业务同比增速25+%，AIOT业务同比增速50+%，笔电业务同比增速30+%；数据中心业务方面，公司数据中心业务26Q1由于上年同期高基数影响，同比略有降低，数据中心业务收入规模26年有望迎来逐季度快速增长，26年下半年有望迎来高速增长；创新业务方面，公司26Q1收入实现翻倍以上增长。公司毛利率26Q1为8.54%，同比提升0.12pct，环比提升0.18pct，逐季度增长，主要由与产品结构优化。
    超节点后续规模出货，将驱动数据中心业务持续增长。公司在超节点先发优势显著，是行业内极少数同时拥有计算节点和网络节点设计能力的厂家，在整机架构设计、互联设计、供电设计，散热设计上能更好地解决客户的需求。公司支持液冷为主到全液冷的散热方案落地；互联互通定位软件确保运维高效性；专用生产治具和上架流程，提升制造直通率和生产效率；大功率供电power shelf设计以及配套的超级电容应用等。公司超节点收入预计26年突破100亿元，预计从Q2开始逐步起量，下半年批量出货。
    盈利预测与投资建议：预计2026-2028年营业总收入分别为2055.92、2413.94、2838.68亿元，同比增速分别为19.92%、17.41%、17.60%；归母净利润分别为50.67、64.27、76.99亿元，同比增速分别为24.98%、26.84%、19.79%，对应26-28年PE分别为23X、18X、15X，维持“买入”评级。
    风险提示：下游需求不及预期风险；行业竞争加剧风险。