2026年半年报点评：不断拓展市外市场，积极探索新赛道

四方新材(605122)
    投资要点
    事件：公司发布2026年半年报，2026H1实现营业总收入4.28亿元，同比-20.82%，实现归母净利润7.32百万元，同比127.81%；2026单Q2实现营业总收入2.40亿元，同比-17.95%，实现归母净利润0.66百万元，同比扭亏为盈。
    总需求降幅收缩，产品价格处于底部。2026H1：1）下游需求萎缩：重庆市房地产新开工施工面积374.31万平方米，同比下降20.80%；重庆市商品混凝土(C30规格)含税指导单价平均值为280元/立方米，较上年同期下降14.33元/立方米，销售价格处于底部区域。2）量价拆分看：公司商品砼实现销量141.65万立方米，同比下滑17.94%，平均销售单价302.15元/立方米，同比下滑3.45%，量价齐跌，对公司业绩拖累明显。
    毛利率改善，盈利能力修复。2026H1：1）毛利率：公司持续推进成本端的优化，并将部分成本端的压力向下游客户传导，实现销售毛利率同比增加6.38个百分点至11.74%。2）费用率：公司持续推进降本增效，销售费用、管理费用绝对额均不断下降，但受营收规模下降影响，销售费用率同比增0.16个百分点、管理费用率同比增0.02个百分点；公司有息负债规模下降，财务费用率同比下降0.16个百分点，综合费用率同比增加0.08个百分点。3）综上影响，销售净利率同比增加6.66个百分点，盈利能力显著改善。
    主业经营持续求变，积极培育第二产业。公司深耕重庆混凝土行业多年，品牌、渠道综合竞争优势突出，产业链一体化布局完善，经营较具韧性，可有力支撑第二产业培育。1）区域竞争优势突出：公司拥有四大生产基地，设计生产能力约1550万立方米/年；拥有砂浆生产线2条，年设计产能为120万立方米/年，可覆盖重庆主城及周边部分新兴发展城市，产能布局优异，综合竞争优势突出；2）内部红利与外部拓展：重庆市混凝土行业市场份额持续向头部集中，公司可持续受益于行业市场份额集中度提升红利，此外，重庆璧山机场将于2026年开工建设，预计公司将显著受益；同时，公司“走出去”的发展战略，积极探索拓展市外、海外市场，打开主业成长空间。3）培育第二增长曲线：积极探索转型升级路径，着力寻找适配公司运营能力、发展空间广阔且具备可行性的行业领域，布局新赛道、培育第二增长曲线，逐步构建“双主业”协同发展的经营模式。总的来看，公司传统业务较具经营韧性，积极探索、培育第二产业或将打破增长瓶颈，重点关注公司优势区域内的订单获取情况与第二产业布局情况。
    盈利预测：预计2026-2028年EPS分别为0.15元、0.55元、0.77元，对应PE分别为79倍、22倍、15倍。
    风险提示：宏观经济波动风险，行业持续下行风险，信用减值风险。