国产换热器设备优质公司，广泛应用于数据中心、新能源等领域

奥美森(920080)
    发行价格8.25元/股，发行市盈率11.82X，申购日为2025年9月22日。奥美森初SAC：S1350525050003始发行数量2,000万股，发行后总股本为8,000万股，占发行后总股本的25.00%（超wangyuxuan@huayuanstock.com额配售选择权行使前）。若超额配售选择权全额行使，则发行总股数将扩大至2,300万股，发行后总股本扩大至8,300万股，本次发行数量占超额配售选择权全额行使
    联系人后发行后总股本的27.71%。经我们测算，若不考虑超额配售选择权行使，公司发行后预计可流通股本比例为29.58%，老股占可流通股本比例为15.47%。本次发行战略配售发行数量为400万股，占超额配售选择权全额行使前本次发行数量的20%，占超额配售选择权全额行使后本次发行总股数的17.39%。有16家机构参与公司的战略配售。本次公开发行股票所募集的资金扣除发行费用后，拟投资于“金属管材数字化成型装备及其他订制类智能设备生产基地建设项目”和“研发中心建设项目”。
    公司主要产品为智能生产设备，2021-2024年归母净利润CAGR为7.58%。公司是专业的智能装备制造生产商，主要产品包括换热器生产智能设备、管路加工智能设备等，可广泛应用于电器、环保、风电和锂电新能源及其他行业等领域，是实现生产自动化、智能化和高效化的关键装备。截至2024年12月31日，公司拥有有效授权专利467项，是公司的核心竞争优势。公司深耕热交换和管路加工技术，以帮助客户提升工艺水平、突破产能瓶颈、解决生产痛点为目标，通过多年非标自动化生产线的经验累积，形成了领先的技术优势和良好的市场口碑，与国内外主要电器生产企业保持长期稳定合作关系，2024年公司前五大客户包括美的集团、奥克斯等。2025H1，公司实现营业收入19,137.70万元，同比增长17.75%，主要是换热器生产智能设备及管路加工智能设备收入增加。受益于收入的增长，2025H1公司实现归属于母公司净利润3,264.70万元，同比增长28.46%。
    空调换热器行业受益于智能制造，公司下游应用领域广泛。从需求侧看，企业对于智能制造装备需求日益增强，中国或将成为最大的智能制造装备市场，智能制造装备供应商迎来了良好的发展机遇。根据中商产业研究院数据，2023年智能制造装备产业规模约为3.2万亿元。高效空调换热器生产智能设备是公司的主要产品，其下游主要应用领域是空调行业。根据《绿色高效制冷行动方案》的数据，中国是全球
    最大的制冷产品生产、消费和出口国，制冷产业年产值达8000亿元，家用空调产量全球占比超过80%。根据国家统计局和产业在线数据，2024年中国家用空调市场规模3716.5亿元，中国商用空调市场规模1446.85亿元，中国空气源热泵市场规模212.90亿元，中国数据中心空调的需求也在增长。奥美森主要可比公司包括宁波精达、博众精工、华依科技等，其中宁波精达产品及应用领域与公司较为相似。
    申购建议：建议关注。公司自成立以来就致力于高效空调换热器制造设备的生产，经过近20年的研发投入和行业经验积累，已经拥有了覆盖空调换热器全生产流程的全自动化生产设备。公司研发实力强劲，产品种类丰富，并在行业内建立了较高的品牌知名度和良好的品牌效应。截至2025年9月18日，可比公司最新PETTM均值达36.47X，建议关注。
    风险提示：人力成本上升及主要原材料价格波动的风险、存货规模较大的风险、新增产能消化风险