2026年三季报点评：公司经营稳健，利润短期承压

万丰奥威(002085)
    报告要点：
    营收整体稳健，利润有所承压
    2026Q1-Q3，公司实现营收114.56亿元，同比+0.36%；归母净利5.41亿元，同比-25.81%；扣非归母净利4.15亿元，同比-31.20%。Q3单季度营收39.76亿元，同比+1.38%；归母净利润1.23亿元，同比-46.28%；扣非归母净利润0.93亿元，同比-56.72%。2026Q1-Q3公司毛利率为15.46%，同比-1.98pct，2026Q3毛利率13.78%，同比-1.49pct，环比-2.80pct，Q3单季度期间费用率为9.62%，同比+1.33pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.25%/4.06%/3.31%/1.00%，同比-0.14/+0.60/+0.46/+0.41pct。
    汽车轻量化业务稳健发展，飞机制造业务短期承压
    分业务来看，2026Q1-Q3公司汽车金属轻量化零部件实现营收98.54亿元，同比增长5.00%，公司持续优化客户结构，增加高附加值客户轻量化产品配套供应量；通航飞机制造实现营收16.02亿元，同比下降21.11%，主要受国际贸易政策反复以及地缘政治影响，通航飞机部分订单交付周期延长，整体销量下降。
    双项业务稳健发展，公司经营井然有序
    1）汽车轻量化业务：公司加强同核心新能源客户的合作，优化产品结构，增加大尺寸轮毂的配套，持续推广镁合金仪表盘支架、电机壳体等镁合金大型压铸件在国内中高端车和新能源车的应用，推进镁合金大型压铸件国产化应用，拓展镁合金新材料的应用场景，持续为客户提供创新性的轻量化解决方案。2）通航飞机制造业务：开拓全球私人飞机市场，加大新兴市场开拓力度，不断投资开发新供应链配套维护飞机生产供应链安全，推进eVTOL、eDA40、DART系列新机型研发及适航取证工作。2026年6月以公开摘牌方式收购控股子公司飞机工业28.05%股权，助力公司主业长期可持续发展。
    投资建议与盈利预测
    我们预计公司2026-2028年营收分别为161.00/166.45/174.26亿元，归母净利润分别为8.97/9.65/10.33亿元，对应EPS为0.42/0.45/0.49元/股，对应PE估值分别为23/21/20倍，维持“增持”的评级。
    风险提示
    宏观经济及行业波动风险、国际贸易壁垒风险、原材料及能源价格波动风险、汇率波动风险、国内通航空域开放程度不及预期风险，订单交付延期风险。