轨交基础设施安全智能产品“小巨人”，配套国铁集团赋能下游产业升级

交大铁发(920027)
    投资要点：
    交大铁发本次发行价格 8.81 元/股， 发行市盈率 12.6X， 申购日为 2025 年 5 月 27 日。 公司本次公开发行股份初始发行股份数量为 1,909.00 万股， 发行后总股本为 7,634.00 万股， 本次发行数量占发行后总股本的 25.01%（ 超额配售选择权行使前） ； 若超额配售选择权全额行使，则发行总股数将扩大至 2,195.35 万股， 发行后总股本扩大至 7,920.35 万股， 本次发行数量占超额配售选择权全额行使后发行后总股本的 27.72%。 战略投资者包括国投证券、 上海电科股权投资基金管理有限公司、 国铁建信资产管理有限公司、 成都倍特私募基金管理有限公司等。公司本次公开发行股份募集资金扣除发行费用后， 拟投资于“新津区交大铁发轨道交通智能产品及装备生产新建项目” 、 “新津区交大铁发研发中心建设项目” 、 “营销及售后服务网络建设项目” 以及补充流动资金。 其中， “新津区交大铁发轨道交通智能产品及装备生产新建项目” 建设期拟定为 2 年， 项目拟扩充的地震预警系统、 道岔监测系统、 线路监测预警系统、 周界智能视频监测系统产能分别为 32 套/年、 100 台/年、 140 台/年、 120 台/年， 项目达产后预计每年增加营业收入 24,714.88 万元， 增加净利润 3,010.42 万元。
    轨道交通基础设施安全智能产品及装备国家级“小巨人” ， 2024 年营收 3.35 亿元。 公司主要产品及服务包括轨道交通智能产品及装备、 轨道交通专业技术服务， 具体为安全监测检测类产品、 铁路信息化系统、 新型材料、 智能装备、 测绘服务、 运维服务等。 2024 年， 中国国家铁路集团有限公司及其关联方是公司的第一大客户， 对其营业收入占比超过 70%， 客户集中度相对较高。 截至 2025 年 5 月 26 日， 公司共参与制定行业及地方标准 3 项， 拥有已授权发明专利 25 项、 已授权实用新型专利和外观专利共 56 项、 软件著作权 76 项。 2024 年， 公司营收 3.35 亿元、 归母净利润 5339 万元， 毛利率、 净利率分别为 44.50%、 16.73%。
    2024 年全国铁路固定资产投资完成 8,506 亿元， 同比增长 11.3%。 国务院于 2021 年发布了《“十四五” 现代综合交通运输体系发展规划》 ， 大规模推进铁路线路建设和信息化建设已成为促进我国经济持续健康发展的一项长期战略工程。 根据国铁集团官方发布的有关数据，2024 年全国铁路固定资产投资完成 8,506 亿元， 同比增长 11.3%， 时隔 5 年再次突破 8000亿元大关， 创投资历史新高。 根据“十四五” 规划纲要， 2025 年我国高速铁路营业里程将达到 5 万公里， 以“八纵八横” 高速铁路主通道为主骨架， 以高速铁路区域连接线衔接， 以部分兼顾干线功能的城际铁路为补充， 主要采用 250 公里及以上时速标准的高速铁路网对 50 万人口以上城市覆盖率达到 95%以上， 普速铁路瓶颈路段基本消除。 交大铁发主要可比上市公司包含哈铁科技、 铁大科技、 辉煌科技、 测绘股份、 正元地信。
    申购建议： 建议关注。 公司是一家专业从事轨道交通智能产品及装备的研发、 生产、 销售，并提供专业技术服务的高新技术企业。 公司参与了国铁集团与中国地震局联合研制的“高速铁路地震预警系统” 开发工作， 相关产品通过 CRCC 认证， 成为该类产品通过认证的三家供应商之一。 随着公司经营实力不断增强， 推进全国化发展战略布局已成为公司未来发展的重要目标。 可比公司最新 PE TTM 中值达 37.7X， 建议关注。
    风险提示： 市场竞争风险、 客户集中度较高的风险、 经营业绩波动的风险