深度报告：网安领军企业，AI+安全注入新一轮发展动力

安恒信息(688023.SH)
    报告内容摘要:
    公司简介：深耕网络安全、数据安全行业近y]20年，AI引领公司发展战略。安恒信息是国内网络安全、数据安全和数据要素领军企业之一，核心安全产品市场份额持续多年位居行业前列。公司的主要产品包括：1）网络信息安全平台（数据安全+云安全+大数据态势感知）；2）网络安全基础产品；3）网络安全服务（安全托管服务MSS）、物联网安全、工业互联网安全。安恒信息将AI作为公司级战略，打造“AI+产品”体系，围绕“让安全更智能”与“让智能更安全”两大核心方向发展。
    网安市场规模持续增长，公司信创产品体系完整，业绩有望保持高增速。根据IDC数据，中国网络安全市场规模预计从2023年的110亿美元增长有望至2028年的171亿美元，五年复合增长率为9.2%。其中信创安全近三年复合增长率较高，安恒信息信创体系完整，覆盖信创密码安全、网络安全、数据安全等多方面。2024年公司信创收入实现同比78%以上的高增长，未来公司将继续保持与国产信创厂商合作，打造全栈式信创安全体系。公司信创安全产品有望继续保持高增长。
    数据安全市场良性发展，公司平台产品份额领先。根据IDC数据，预计到2028年中国数据安全市场投资规模将达到173亿元，数据安全软件规模将达到146亿元。2024年，安恒信息在国内数据安全软件厂商份额中排名第三，在数据库审计市场份额稳居第二。公司将恒脑大模型AI能力与数据安全产品融合，推出数据分类分级、数据库审计、数据防泄漏、API安全等多类别智能体，全面赋能数据安全业务能力。
    AI+安全智能体带来网安技术革命，助推公司网安业务新一轮增长。公司2023年首发恒脑安全大模型，并在2025年5月发布国内首个安全AI智能体恒脑3.0。根据IDC数据，预测到2028年中国安全智能体相关应用市场的规模将达到16亿美元，年复合增长率将超过230%，安恒智能体全面覆盖六大分类，整体市场表现突出。2024年公司实现纯AI产品收入超1700万元，间接AI产品收入（即AI赋能产品后带来的收入）6200万元，合计AI相关收入超7900万元，助推公司网安业务新一轮增长。
    恒脑大模型赋能公司安全产品，让“安全更智能”。公司推进安全产品的智能化改造，依托恒脑智能体开发平台孵化出数百个安全智能体，已与AiLPHA态势感知产品、AiSort产品等完成深度融合。其中AiLPHA智能安全运营平台以及MSS安全托管具有代表性。前者可以日均处理100W告警，准确率超95%，将平均响应时间降至秒级；后者已形成“远程托管+本地驻场+订阅式交付”的全场景MSS服务覆盖能力，引领行业进入托管服务4.0时代。
    公司基本面反转，行业整体盈利水平提升。公司聚焦主业，以AI引领DAS核心战略，2025年上半年营业收入实现同比增长。其中数据安全合同额实现25%增长；安全托管服务MSS收入增长近70%；核心赛道信创收入实现同比65%的高增长。行业军团战略深化，公安、油气军团收入均超50%增长，军队、医疗军团收入增速超30%，收入端明显改善。利润端借助AI驱动的能效提升，2025年上半年三费合计降低超8%，亏损显著收窄，有望全年推动利润扭亏为盈。
    盈利预测与投资建议：安恒信息是国内网络安全、数据安全和数据要素领军企业，核心安全产品份额行业领先。AI引领公司发展战略，安全AI智能体恒脑3.0全面赋能公司网安产品，显著提升产品核心技术，夯实公司市场领先地位，助推公司业务有望实现新一轮增长。我们预计2025-2027年EPS分别为0.26/0.74/1.25元，对应P/E分别为197.94/69.41/41.05倍，基于2025年10月14日股价，对应公司PS为2.56，给予“买入”评级。
    风险因素：AI技术迭代及应用不及预期风险；市场竞争加剧风险；下游需求恢复不及预期风险；近几年公司归母净利润亏损风险。