业绩稳健增长，合同负债同环比提升

盛弘股份(300693)
    投资要点
    事件：2026年10月23日，公司发布2026年三季度报告。2026年前三季度公司实现营业收入27.71亿元，同比+25.05%；归母净利润3.66亿元，同比+32.31%；扣非归母净利润3.66亿元，同比+37.42%。其中，2026年单三季度公司实现营业收入10.12亿元，同比+18.51%；归母净利润1.38亿元，同比+16.58%，环比-3.08%；扣非归母净利润1.38亿元，同比+20.21%，环比-3.16%。
    盈利能力整体基本稳定。2026年前三季度公司毛利率40.4%，同比+0.5pcts，归母净利率13.2%，同比+0.7pcts；公司销售/管理/研发/财务费用率分别为11.5%/3.8%/9.0%/0.5%，分别同比-1.0/-0.3/-0.9/+0.7pcts，财务费用率提升主要系汇兑损失增加。2026年单三季度公司毛利率40.0%，同比-1.4pcts，环比-0.8pcts；归母净利率13.7%，同比-0.2pct，环比-0.4pcts。
    储能业务海外认证逐步推进，AIDC关键电源打开成长空间。工业配套电源方面，公司今年成立了AIDC关键电源业务部，积极布局UPS、HVDC等AIDC关键电源产品；储能业务方面，公司加速出海，PCS产品StellaON已完成欧盟、德国、波兰和罗马尼亚等多国相关认证，美国、西班牙、奥地利和智利认证正在推进，预计于2026年年底完成；充电桩方面，公司已推出5MW重卡兆瓦超充解决方案，打破传统并柜边界，可实现5MW全功率共享。全球布局方面，公司已在中国、美国、马来西亚布局生产基地，拥有北美、欧洲及亚太地区的6个本地化服务团队与10+服务中心，全球化布局完善。
    经营性现金流同比改善，合同负债同环比提升。公司前三季度公司经营活动现金流净额为5.05亿元，同比+44.25%；2026年单三季度公司经营活动现金流净额3.39亿元，同比+48.14%。至2026年三季度末公司合同负债4.40亿元，同比+20.61%，环比+33.1%，订单储备充足。
    盈利预测与投资评级
    我们预计公司26-28年营收分别为43.6/54.0/65.2亿元，归母净利润分别为6.1/7.6/9.4亿元，对应PE分别为16x/13x/11x，维持“买入”评级。
    风险提示：
    需求不及预期风险；行业竞争加剧风险；政策不及预期风险；汇率波动风险