三季度净利润同比增长10%，卓尔博股权完成过户

爱柯迪(600933)
    核心观点
    公司2025Q3净利润同比增长10%。爱柯迪2025Q3实现营业收入18.6亿元，同比增长7.9%，环比增长4.3%；归母净利润3.22亿元，同比增长10.36%，环比增长2.04%。核心为公司持续推动产品结构向集成化、模块化升级，前期铺垫的北美、欧洲及东南亚生产基地的协同效应逐步显现，有效响应客户对供应链区域化、短链化的需求，全球市场渗透力持续增强。
    公司毛利率同环比均提升2.8pct。2025Q3公司实现毛利率32.59%，同比提升2.84pct，环比提升2.85pct。25Q3销售/管理/研发/财务费用率分别0.65%/5.54%/4.84%/1.08%，同比-0.51/-1.24/-0.67/+2.87pct，环比-0.03/-0.91/+0.07/5.28pct，除财务费用受汇兑影响波动较大，降本增效持续兑现。
    卓尔博股权完成过户，产业协同布局加速。9月24日，公司公告前期收购
    卓尔博71%股权完成交割过户手续已全部过户登记至公司名下，卓尔博正式成为公司控股子公司。卓尔博的产品主要应用于汽车微特电机领域，双方整合产业资源、实现协同效应，有望加速公司构建“汽车产业+机器人产业”双轮驱动格局，增厚当期财报表现。
    看好公司新能源车时代轻量化需求和三电系统带来的大件产品增量，全球化业务进展加速。公司主业传统精密压铸产品覆盖海外头部公司，具备良好且稳定盈利水平。随着新能源时代的到来，轻量化机构件以及三电领域的大件压铸件需求日益增长，公司积极响应大件产品需求，同时加速全球化业务布局，推进“全球制造基地+区域供应枢纽”产能网络建设，加快全球化布局步伐。今年上半年墨西哥二期工厂正式投产，显著提升北美市场响应速度与客户黏性，有效应对关税影响；马来西亚生产基地再生资源生产全面进入量产准备阶段，保障铝合金原材料的稳定供应，通过本地化生产辐射东南亚新兴市场，提供欧美售后市场战略支点，同时启动马来西亚铝铸件生产工厂建设，全球化布局持续完善。
    风险提示：行业竞争加剧风险、原材料价格上涨风险。
    投资建议：上调盈利预测，维持“优于大市”评级。考虑公司是国内精密压铸龙头，看好海外及中大件业务持续放量及机器人等新兴业务加速落地。看好公司客户拓展及产品矩阵外延带来利润的持续向上突破。我们上调盈利预测，预计25/26/27年净利润12.42/15.18/17.99亿元（前次预测为11.13/13.73/16.46亿元），维持“优于大市”评级。