主业高增，芯片电感加速放量

铂科新材(300811)
    业绩简评
    8月25日，公司披露2026年中报，26H1公司实现营收11.83亿元，同比增长37.46%；实现归母净利润2.26亿元，同比增长17.95%，扣非归母净利润2.23亿元，同比增长18.71%。其中，单二季度实现营收6.94亿元，同比增长45.28%；实现归母净利润1.37亿元，同比增长16.66%。
    经营分析
    新能源与AI驱动高增。公司收入增长主要系金属软磁粉芯业务在服务器电源、新能源汽车及光伏储能领域高速增长，叠加高性能软磁材料受益于AI服务器需求旺盛及新粉体工厂投产。分业务，2026年上半年期间，金属软磁粉末制品收入11.53亿元，同比增长38.56%，主要系受益于新能源汽车与AI服务器需求旺盛，叠加新粉体工厂投产提升产能，产品在服务器电源、UPS及光伏储能等下游领域实现高速增长。
    原材料涨价与研发投入增加致费用率上升。26H1公司毛利率38.57%，同比下降1.20pp；归母净利率19.07%，同比下降3.16pp；利润率变化原因主要系主要系芯片电感业务受模组类客户新老方案切换影响短期波动后恢复增长，同时公司在空调领域主动放弃部分低价市场竞争导致该细分收入下滑，以及上游原材料价格波动带来成本压力；销售/管理/财务/研发费用率分别为1.21%/4.28%/1.62%/8.70%，同比分别变动-0.17pp、+0.45pp、+1.33pp、+1.54pp，财务费用率大幅上升主要受融资结构变化影响，研发费用率显著提升系推进新型高端一体成型电感项目建设及设备自动化升级。
    芯片电感进入加速放量期间。公司和现有客户深化合作，拓展ASIC、光模块、DDR、消费电子等应用场景。产能端推进新型高端一体成型电感建设项目的建设，提升设备自动化水平以提升产能。完成了从发电端到负载端电能变换的产品线布局，现已发展为公司的第二条增长曲线。
    盈利预测
    预测2026-2028年归母净利5.41/7.22/9.97亿元，同比增长29.48%/33.42%/37.97%，对应PE为51/38/28x，维持买入评级。
    风险提示
    芯片电感业务短期收入波动、空调领域因产能紧张收入下滑、全球宏观经济及贸易环境变化。