事件点评：控股股东增持彰显长期发展信心，25Q1业务量稳步增长

韵达股份(002120)
    事件概述：2025年5月7日，基于对未来持续稳定发展的信心和对公司价值的坚定认可，公司控股股东计划增持公司股份。公司控股股东上海罗颉思计划以集中竞价、大宗交易等方式增持公司股份，计划增持金额为人民币1-2亿元。截至公告披露日，上海罗颉思及其一致行动人合计持有公司股票16.59亿股，占公司总股本的57.22%。此次增持彰显控股股东对公司长期发展的信心，进一步巩固公司股权结构。
    24年及25Q1经营状况：24年及25Q1公司件量稳步增长。
    2024年全年，1）收入端：24年公司实现营收485.4亿元，同比+7.9%，实现销售毛利46.1亿元，同比+7.2%；毛利率9.5%。2）利润端：2024年公司实现归母净利润19.1亿元，同比+17.8%；归母净利率3.9%；扣非后归母净利润16.4亿元，同比+18.3%，扣非归母净利率3.4%。3）业务量：2024年全年，公司完成业务量237.8亿件，同比增长26.1%，公司市场份额为13.6%。
    25年一季度，1）收入端：25年第一季度实现营收121.9亿元，同比+9.3%，实现销售毛利9.4亿元，同比-18.1%；实现毛利率7.7%。2）利润端：25Q1公司实现归母净利润3.2亿元，同比-22.1%；归母净利率2.6%；扣非后归母净利润3.1亿元，同比-19.9%，扣非归母净利率2.5%。3）业务量：2025年一季度，公司完成业务量60.8亿件，同比增长22.9%，公司市场份额为13.5%。
    公司重视全网均衡发展，加强四大能力建设。2024年，公司大力推进“四个能力”建设：1）提升全网科技能力，以自动化设备、无人车、无人机、无人驿站为实物量指标，提高末端驿站、“集包仓”、“网格仓”、加盟网点的“科技含量”；2）提升全网服务能力，夯实全网服务质量、操作标准化，贴近消费者服务需求、贴近平台服务规则，增强服务的主动性、前置性，改善时效服务，把服务品质和全链路时效的指数排名稳定在优势水平；3）提升全网展业能力，牢牢把握住行业的高增长机会、流量平台获客的机会、农村居民线上购物频次提升的机会等，持续优化包裹结构、提高有质量的包裹比例；4）提升全网均衡发展的业务能力，公司优化业务考核，牢固树立“市场与客户是价值之源”的理念，鼓励加盟网点积极优化业务结构，提高揽派对流贡献水平。
    投资建议：我们预计公司25-27年实现营业收入544、614、675亿元，同比增速分别为12.0%、12.9%、9.9%，归母净利润19.3、22.3、24.8亿元，当前股价对应PE分别为10、9、8倍。公司为快递行业领军企业之一，市场份额相对稳定，业务量实现稳步增长。随公司数字化转型，成本有望得到进一步节降，看好公司中长期发展。首次覆盖，给予“推荐”评级。
    风险提示：宏观需求修复不及预期，油价及人工成本大幅上行，行业竞争进一步恶化风险，成本节降进展不及预期。