游戏储备陆续测试，看好后续业绩贡献

完美世界(002624)
    事件概述
    8月30日，公司发布2023年半年报。报告期内，公司实现总营业收入44.60亿元，同比+13.68%；归属于上市公司股东的净利润3.80亿元，同比-66.60%；扣非归母净利润2.86亿元，同比-57.39%。2023年二季度，公司实现营业收入25.56亿元，同比+42.41%；归属于上市公司股东的净利润1.39亿元，同比-53.36%；扣非归母净利润0.81亿元，同比-68.28%。
    业绩符合预告，前期高基数及新游贡献递延为利润下滑主因
    报告期内，游戏业务实现收入36.44亿元，同比下降2.46%，主要原因为：1）国内市场重点游戏进入生命周期中段，流水自然下滑，对比《幻塔》初发行推高流水，高基数致公司利润降幅显著。2）新游《天龙八部2：飞龙战天》在上线初期集中进行市场推广，费用全部计入当期；玩家在充值递延计入未来期间，业绩贡献在报告期内尚未体现。
    影视业务回暖，持续探索AI应用
    报告期内，公司影视业务收入7.65亿元，同比增长537.97%，《星落凝成糖》《心想事成》《云襄传》《温暖的甜蜜的》《护心》《追光的日子》等精品电视剧播出，兼具市场热度与口碑，储备影视作品亦在制作、发行、排播过程中，有望持续增厚业绩。技术布局方面，报告期内公司内部成立AI中心，大力研究及推行AI技术的学习与应用。针对AI在游戏玩法中的应用，公司研发复合应用AIinGamePlay，根据玩家自主输入的不同内容，由AI大模型驱动的智能NPC会做出不同的回答，并伴随相应的表情及肢体行为，推动剧情走向，为玩家提供多样化的体验。公司还充分利用AI技术赋能，将其与虚拟数字人融合。
    储备陆续测试，积极布局亚运电竞
    新游《天龙八部2：飞龙战天》业绩贡献将逐步体现，公司后续储备丰富，公司自研的《神魔大陆2》《一拳超人：世界》《乖离性百万亚瑟王：环》及端游产品《PerfectNewWorld》预计将于近期开启新一轮测试，端游大作《诛仙世界》预计将于2023年12月进行压轴测试。此外，《女神异闻录：夜幕魅影》（已有版号）《诛仙2》《代号：新世界》等游戏也在积极研发过程中；基于原创IP开发的二次元都市题材开放世界冒险游戏、基于国产科幻动画大作《灵笼》IP研发的多人开放世界游戏、基于原创IP开发的二次元幻想题材开放世界游戏亦在稳步推进中。亚运电竞方面，公司作为《DOTA2》在中国大陆的独家运营商，积极组建相关的赛事和数据团队，全力支持和配合杭州亚组委和国家体育总局的筹备工作。
    投资建议
    参考公司产品上线节奏，我们调整此前的盈利预测，预计公司2023-2025年，实现营收分别为88/100/113亿元（上期预测为91/107/113亿元），实现归母净利润分别为15/17/20亿元（上期预测为17/20/22亿元）,EPS分别为0.76/0.88/1.07（上期预测为0.86/1.02/1.12元），对应2023年8月31日13.83元/股收盘价，PE分别为18、16、13倍，维持“增持”评级。
    风险提示
    新游上线节奏不及预期风险；税收优惠政策被取消风险；人才流失风险。