高毛利产品确收比例提升，海缆在手订单充裕

东方电缆(603606)
    主要观点：
    公司发布2026年三季度业绩：
    公司2026Q3实现营业收入43.0亿元，同比+40.3%，环比+47.5%；归母净利润4.8亿元，同比+8.6%，环比+147.7%；扣非后净利润4.8亿元，同比+8.6%，环比+151.4%。26Q3毛利率21.6%，同比-1.0pct，环比+6.3pct。
    海缆等高毛利产品确收加快，在手订单充裕：
    2026年1-9月，公司累计实现营业收入101.00亿元，同比增长34.70%，其中电力工程与装备线缆营业收入45.92亿元，占公司营业收入比重45.46%，海底电缆与高压电缆营业收入43.29亿元，占公司营业收入比重42.86%，海洋装备与工程运维营业收入11.61亿元，占公司营业收入比重11.50%。
    其中，2026年三季度，公司实现电力工程与装备线缆营收16.77亿元，环比-7%；海底电缆与高压电缆营收19.64亿元，环比+125%；海洋装备与工程运维营收6.55亿元，环比+182%。
    公司生产的±500kV直流海缆系统助力海上风电柔性直流送出工程顺利并网；66kV/500kV海缆交付保障帆石200万千瓦海上风电项目全容量投运并；顺利完成三峡阳江66kV动态海缆EPC项目等。
    截至2026年10月26日，公司在手订单约159.42亿元，其中，电力工程与装备线缆55.46亿元，海底电缆与高压电缆79.26亿元，海洋装备与工程运维24.70亿元。
    投资建议
    行业层面看，近期多省海上风电并网及前期竞配、招标等加速推进，同时欧洲海风拍卖及招标有望在2027年进入加速期，公司竞争优势显著。预计公司2026/2027/2028年归母净利润分别为15/19/24亿元，当前市值对应PE分别为19倍/15倍/12倍，维持“增持”评级。
    风险提示
    公司获取订单节奏不及预期；下游行业需求不及预期；竞争加剧风险。