2025年半年报业绩点评报告：新片激活IP全域生态，AI跨界融合重塑产业动能

上海电影(601595)
    事件：
    2025年8月27日，公司发布2025年半年度报告，报告期内，公司实现营业收入3.62亿元，同比下降4.96%；实现归属于上市公司股东的净利润0.54亿元，同比下降22.18%。
    观点：
    深耕IP全链开发，《浪浪山小妖怪》票房表现稳健。院线板块加盟影院达839家、银幕5,352块，总票房22.12亿元，同比增长26.1%，市场份额提升至7.57%；直营影院51家，银幕372块，票房2.73亿元，全国影投排名升至第11。电影发行方面，重点推进《浪浪山小妖怪》暑期档宣发，多平台热搜登榜并亮相国家电影局片单发布会。IP运营成果显著，与40余家企业合作推出800余个SKU衍生产品，打造“大闹天宫空中剧场”无人机秀、“哪吒闹海”主题邮轮等文旅融合项目，经典动画新媒体矩阵粉丝超500万，实现IP价值全域释放。
    多维布局“AI+”领域，跨界融合引领产业新增长。公司以AI技术为核心驱动跨界合作与创新探索。推进设立与京东方的合资公司“上影东方”，探索“LED电影屏”在沉浸式体验、智慧显示终端等领域的创新应用；投资企业珞博智能首款AI产品“芙崽”京东首发即售罄，计划共同开发以AI大模型技术为核心，为Z世代人群提供情感陪伴的AI养成系潮玩。创新探索“AI+影视”“AI+IP”，落地“全球AI视觉创意大赛”“即梦X上海电影AI动画创作周”等赛事，联合字节跳动、智象未来等AI生态伙伴，拓展IP运营新路径。
    盈利预测及投资评级：结合宣发、渠道及IP资源优势，公司正以“资本投资+业务协同”驱动新产业与新赛道的布局，我们预计公司2025年/2026年/2027年收入为9.53亿元/11.20亿元/12.55亿元，归母净利润为2.41亿元/3.25亿元/3.58亿元。对应公司2025年8月29日股价2025年/2026年/2027年PE分别为58.4/43.4/39.3倍。参考可比公司奥飞娱乐、中国电影、光线传媒，我们看好其前瞻性的科技赋能与创新生态布局，首次覆盖给予“增持”评级。
    风险提示：1）市场竞争加剧风险。2）电影市场复苏不及预期。