Q2盈利能力持续提升，AI端侧客户开拓顺利

豪鹏科技(001283)
    核心观点
    公司2025H1业绩实现快速增长。7月8日，公司发布2025年半年度业绩预告。2025H1公司预计实现营收26.8-28.0亿元，同比增长16%-21%；预计实现归母净利润0.90-1.02亿元，同比增长228%-272%；预计实现扣非归母净利润0.70-0.82亿元，同比增长309-379%。根据业绩预告与一季度财务数据，公司2025Q2预计实现营收14.55-15.75亿元（预告中值为15.15亿元），同比增长10%-19%，环比增长19%-29%；预计实现归母净利润0.58-0.70亿元（预告中值为0.64亿元），同比增长142%-192%，环比增长81%-119%；预计实现扣非归母净利润0.45-0.57亿元（中值为0.51亿元），同比增长137%-200%、环比增长80%-128%。
    公司2025Q2稼动率持续改善，盈利能力显著提升。2025年以来国内消费电子产品以旧换新政策提振需求，公司2025Q2产能利用率持续提升、营业收入稳步增长。此外，便携式储能与海外工商储户储景气度较高，对公司收入增长亦有积极影响。按照业绩预告中值计算，公司2025Q2归母净利率约为4.2%，同比+2.4pct、环比+1.6pct。公司盈利能力显著提升或系：1）产能利用率环比改善；2）产能归集完成后、生产效率提升等。
    公司AI端侧客户开拓顺利，2025H2业务有望快速增长。公司AI类电池应用领域涵盖AIPC、AI耳机、AI眼镜、AI玩具、AI服务器（BBU）等。公司目前已在AI端侧电池领域实现卡位布局，AI眼镜领域公司电池产品积极配套多家国内外头部智能穿戴品牌；AI PC领域公司高硅负极快充电池已导入部分客户旗舰机型；AI陪伴型机器人及机器人等领域客户开拓亦持续取得进展。伴随AI端侧客户持续放量，公司2025H2收入有望维持快速增长。
    公司重视研发投入，积极布局硅负极、钢壳叠片、固态与半固态电池等前沿技术。公司全力推进高电压正极材料、硅基负极应用、创新叠片钢壳工艺、固态/半固态电池技术在内的四大核心研发方向。公司已完成高安全性半固态电池的验证，并已接客户批量订单，积极抢占电源设备安全性升级窗口机遇。此外，下游智能穿戴等品类客户对固态产品保持高度关注，公司针对智能穿戴类场景的全固态产品已转入原型设计，并在有序推进与客户的交流和送样验证工作。
    风险提示：原材料价格大幅波动；消费电子需求不及预期；贸易摩擦风险。
    投资建议：维持盈利预测，维持“优于大市”评级。我们预计公司2025-2027年归母净利润为2.51/3.87/4.73亿元，同比+175%/+54%/+22%；EPS分别为3.11/4.80/5.87元，动态PE为19.2/12.5/10.2倍。