制冷剂长协及出口价格提升，公司四季度业绩大幅增长

巨化股份(600160)
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    公司公告：2025年1月22日晚，公司发布《2024年度业绩预增公告》及《2024年1-12月主要经营数据公告》。根据公司公告，经财务部门初步测算，预计2024年度，公司实现归母净利润为18.7亿元到21.0亿元，与上年同期相比增长98%到123%。预计2024年度，公司扣非后归母净利润为17.21亿元到19.51亿元，与上年同期相比增长109%到137%。其中，2024年第四季度预计实现归母净利润6.12-8.42亿元，预计实现扣非后归母净利润5.73-7.67亿元。
    国信化工观点：1）家用空调等下游需求快速增长，供给受配额约束下，2024年公司制冷剂产品实现量价齐升；2）2024年含氟聚合物等非制冷剂化工产品总体呈现“供强需弱”格局，竞争激烈使得价格下行，预计2025年供需结构有望改善；3）公司将设立制冷剂销售中心，负责公司制冷剂全系列产品的营销业务，有效发挥公司制冷剂集约经营效应，巩固提升公司在制冷剂产品的市场领导地位。
    投资建议：公司作为氟化工龙头，产业链布局完善、成本与配套优势显著，且财务结构健康。从氟制冷剂行业格局来看，公司制冷剂配额居国内第一，将直接受益制冷剂长期景气度提升。从氟精细化学品及氟材料行业来看，随着我国人们生活水平不断改善和战略性新兴产业迅猛发展，氟化工产品以其独特的性能，应用领域和市场空间不断拓展，年需求稳步增长。从公司自身内生效益来看，多年来，公司持续加大氟氯先进化工材料发展，高端化延伸产业链，多化工子行业集约协同能力增强，产业结构、产品结构持续优化，核心竞争能力、竞争地位不断增强。2024年以来，公司制冷剂产品价格持续上涨，带动公司利润增长，考虑到2025年制冷剂价格或将持续上涨，我们维持公司盈利预测：预计公司2024-2026年收入分别为265.78/344.63/407.35亿元;归母净利润分别为19.99/30.58/34.73亿元，同比增速分别为111.8%/53.0%/13.6%；摊薄EPS为0.74/1.13/1.29元，对应当前股价对应PE为35.55/23.28/20.40X。维持“优于大市”评级。