公司全面拥抱AI，上半年利润表现良好

道通科技(688208)
    事项：
    公司发布2025年半年度业绩预告的自愿性披露公告，根据公司公告，公司预计2025年半年度实现归属于母公司所有者的净利润为4.6亿元至4.9亿元，同比增长19.00%至26.76%；预计2025年半年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为4.55亿元至4.85亿元，同比增长57.32%至67.69%。
    平安观点：
    公司2025年上半年利润表现良好。根据公司公告，公司预计2025年半年度实现归属于母公司所有者的净利润为4.6亿元至4.9亿元，同比增长19.00%至26.76%；预计2025年半年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为4.55亿元至4.85亿元，同比增长57.32%至67.69%，扣非归母净利润同比大幅增长。分季度看，公司二季度归母净利润预计为2.61亿元至2.91亿元，同比变化-0.38%至+11.07%；扣非归母净利润预计为2.58亿元至2.88亿元，同比增长57.32%至75.61%。公司上半年利润表现良好，我们认为，主要是因为：1）公司加速推动AI技术与业务场景的深度融合，AI赋能推动公司业务成长；2）公司持续全面推进AI驱动经营管理的数智化变革，覆盖研发、营销服、供应链、职能等核心业务场景，推动管理创新与组织能力建设，运营效率持续优化，从而实现了持续的提质降本增效。
    公司持续推进“全面拥抱AI”战略，成效明显。根据公司公告，2025年上半年，公司持续推进“全面拥抱AI”战略，加速推动AI技术与业务场景的深度融合。在数字维修业务方面，公司推出的新一代综合诊断终端Ultra S2及ADAS标定系统应用“维修大模型”和AI Agents，赋能产品提升竞争力和盈利能力，获得客户的高度认同，销售量价齐升；TPMS产品受益于广阔的汽车后市场替换空间，持续保持高速增长。公司AI数字维修应用业务上半年实现快速增长，市场影响力与盈利能力持续提升。在数智能源业务方面，公司推出新一代智能充电解决方案，持续深化电力电子核心技术布局，发布“数智能源充电大模型”以及充电运营、运维、能源管理等系列AI Agents的应用。2025年上半年，凭借在产品、技术、品牌、市场、服务及全球供应链等方面的系统性优势，公司在欧洲、美国等全球主要市场取得能源、交通、停车场运营、酒店公寓等多个行业顶级客户的重要突破，竞争力跃升全球头部，为中长期的可持续增长奠定了坚实基础。公司AI数智能源业务在2025年第二季度已实现盈利。在AI机器人业务方面，公司与科技巨头生态伙伴全面深入合作，实践“共建、共营、共销”，构建巡检领域的“智能体+平台+垂域模型”空地一体集群智慧解决方案。这一创新方案率先在能源、交通等领域迅速实践，应用于中石油油田等重大项目。我们认为，空地一体集群智慧解决方案业务作为公司的第三发展曲线，在AI的赋能下，未来将成为公司业绩新的增长点。
    盈利预测与投资建议：根据公司的2025年半年度业绩预告的自愿性披露公告，我们调整业绩预测，预计公司2025-2027年的归母净利润分别为8.53亿元（原预测值为7.95亿元）、11.03亿元（原预测值为9.75亿元）、14.08亿元（原预测值为11.88亿元），EPS分别为1.27元、1.65元和2.10元，对应7月4日收盘价的PE分别约为24.8倍、19.2倍、15.0倍。公司是全球汽车后市场综合诊断检测领域龙头企业之一。公司全面拥抱AI，融合AI技术赋能数字维修业务（第一发展曲线业务）、数智能源业务（第二发展曲线业务）、AI机器人业务（第三发展曲线业务），AI赋能业务成效明显。公司前瞻布局海外产能，有利于公司全球业务的发展。我们看好公司的未来发展，维持“推荐”评级。
    风险提示：1）产品迭代不及预期。产品迭代能力强是公司产品核心竞争力的重要组成部分，是公司保持产品竞争优势的关键。如果未来公司产品迭代不及预期，则将产生公司产品的市场竞争力降低的风险，公司未来发展将受到影响。2）新能源充电桩业务发展不及预期。当前，公司新能源充电桩产品在欧美市场的拓展已见成效。如果公司新能源充电桩产品未来的市场接受度低于预期，则公司新能源充电桩业务将存在发展不达预期的风险。3）AI机器人业务发展不及预期。公司与科技巨头生态伙伴全面深入合作，实践“共建、共营、共销”，构建巡检领域的“智能体+平台+垂域模型”空地一体集群智慧解决方案。这一创新方案率先在能源、交通等领域迅速实践，应用于中石油油田等重大项目。如果公司空地一体集群智慧解决方案后续的市场推广进度低于预期，则公司AI机器人业务将存在发展不达预期的风险。